医药生物行业跟踪周报：2025 ESMO中国之声闪耀全球，PD1双抗与ADC成为全球焦点

核心观点与关键数据

医药板块表现：本周医药板块调整收窄，部分子行业小幅回弹。年初至今，A股医药指数上涨19.54%，相对沪深300超额收益1.09%。医疗服务、医药商业、医药器械等子板块表现较好，化学制药、生物制品、中药等子板块表现下跌。

ESMO会议亮点：2025年ESMO会议中国研究数量和质量大幅提升，中国创新药企业的研究数量占比10%，LBA占比7.3%，主席论坛占比27.3%。恒瑞医药以多项LBA报告领衔，百济神州、翰森制药、贝达药业等也带来多项口头报告。

PD-(L)1多抗领域：康方生物的PD-1/VEGF双抗依沃西单抗、三生制药的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707临床数据优异，有望成为下一代IO药王。基石药业的PD-1/VEGF/CTLA-4三抗CS-2009展现出良好的耐受性和抗肿瘤活性。

ADC药物领域：中国ADC药物研发实力跃升，荣昌生物的维迪西妥单抗、恒瑞医药的SHR-A1811、百利天恒的BL-M07D1、科伦博泰的博度曲妥珠单抗和芦康沙妥珠单抗等药物在多个适应证上取得突破性进展。

研发进展：勃林格殷格翰的IPF治疗药物那米司特片获批上市，罗氏的奥妥珠单抗获FDA批准新适应症。诺华的司库奇尤单抗、阿斯利康与第一三共的德达博妥单抗、和誉医药的匹米替尼等药物在ESMO会议上公布临床数据。

研究结论

中国创新药产业研究能力得到国际学术界认可，PD-(L)1多抗和ADC药物领域成为中国创新药企的两大热点。未来，中国创新药企有望在更多肿瘤治疗领域取得突破，并改变现有治疗格局。

投资建议

看好的子行业排序为：创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等。建议关注的中药企业包括佐力药业、方盛制药、东阿阿胶；CXO和上游科研服务企业包括药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物；医疗器械企业包括联影医疗、鱼跃医疗；AI制药企业包括晶泰控股；GLP1药物企业包括联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物；PD1/VEGF双抗企业包括三生制药、康方生物、荣昌生物；创新药企业包括信达生物、百济神州、石药集团、恒瑞医药、泽璟制药、百利天恒、科伦博泰、迪哲医药、海思科等。