医药生物行业跟踪周报：JPM 2026最前线观察：中国创新药再次成为全球焦点！

JPM 2026最前线观察：中国创新药再次成为全球焦点！ 2026年01月18日 证券分析师朱国广执业证书：S0600520070004zhugg@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为0.9%、7.08%，相对沪深300的超额收益分别为1.02%、4.88%；本周、年初至今恒生医疗保健指数涨跌幅分别为3.24%、15.63%，相对于恒生科技指数跑赢0.71%、10.08%；本周医疗服务（+5.63%）、原料药（+1.70%）、医疗器械（+1.31%）涨幅居前；医药商业（-0.93%）、化学制药（-0.88%）跌幅靠前；本周A股涨幅居前宝莱特（+52.2%）、迪安诊断（39.61%）、美年健康（+37.52%），跌幅居前*ST长药（-37.93%）、向日葵（-36.90%）、鹭燕医药（-28.41%）。本周H股涨幅居前东曜药业-B（70.4%）、佳兆业健康（53.8%）、瑞科生物-B（43.9%），跌幅居前中智药业（-19.32%）、加和国际控股（-18.52%）、巨星医疗控股（-17.5%）。◼2026 JPM召开，中国创新药再次成为亮点。20余家中国药企在本届JPM 相关研究 《“十五五”聚焦脑机接口，抢占全球科技高地，建议关注：微创脑科学、翔宇医疗、美好医疗等》2026-01-11 上大放异彩，恒瑞目标26年创新药收入增长25%+，未来两年多款重磅药/适应症获批，管线厚度孕育未来持续BD；百济神州26年预计实体瘤领域多个已经POC资产将推至注册临床；中国生物制药披露TYK2数据，治疗UC数据亮眼，并且大会期间收购赫吉亚布局小核酸；迪哲医药披露四代EGFR TKI治疗3代EGFR TKI治疗失败NSCLC的数据，疗效方面，ORR达60%，mPFS＞10m，并且安全性优异；PD1 plus赛道继续火热，荣昌、三生、康方大会期间均有好消息落地！荣昌RC148重磅BD授权ABBV。辉瑞2026年将开展SSGJ-707的5个3期，三生多个新管线首次公开亮相。SMMT宣布AK112在美已经递交BLA，并与GSK合作探索AK112+ADC联用。◼SMMT将依沃西单抗向美国递交BLA；益方生物TYK2抑制剂启动银 《2026年战略性布局创新药，其性价比高》2025-12-28 屑病3期；恒瑞达尔西利启动内分泌治疗耐药乳腺癌3期。1月12日，Summit Therapeutics宣布已向FDA递交PD-1/VEGF双抗依沃西单抗的BLA，用于联合化疗二线治疗携带EGFR突变的局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌;1月8日，益方生物启动了nomelcitinib（TYK2变构抑制剂）的一项中国境内Ⅲ期临床试验，用于评估D-2570治疗中重度斑块状银屑病的疗效和安全性）。本次临床研究计划于中国开展，目标入组人数为477人。研究中，试验组给予nomelcitinib治疗，对照组使用氘可来昔替尼。1月14日，恒瑞医药启动了HRS-8080（达尔西利，ER选择性雌激素受体降解剂及CDK4/CDK6抑制剂）在中国境内治疗乳腺癌的III期临床试验（试验编号：CTR20260083）。旨在评估HRS-8080联合达尔西利与达尔西利联合氟维司群在对内分泌治疗耐药的局部晚期或转移性乳腺癌患者中的有效性及安全性。◼具体思路:看好的子行业排序分别为:创新药>科研服务>CXO>中药>医 疗器械>药店等，高弹性配置方向：创新药，尤其是小核酸方向等；高股息配置方向：中药及药店等。具体标的思路：从PD1 PLUS角度，建议关注三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药等。从ADC角度，建议关注映恩生物、科伦博泰、百利天恒等。从小核酸角度，建议关注前沿生物、福元医药、悦康药业等。从自免角度，建议关注康诺亚、益方生物、一品红等。从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等。从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等。从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等。从AI制药角度，建议关注晶泰控股等。从GLP1角度，建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物等。从中药角度，建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。◼风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发 进度不及预期。 内容目录 1.本周及年初至今各医药股收益情况...........................................................................................42. JPM2026一线观察：中国创新药再次成为全球焦点..................................................................72.1.恒瑞：公司预计26年创新药收入增长25%+，未来两年多款重磅药/适应症获批..........72.2.百济神州：夯实血液瘤领先地位，实体瘤加速突破............................................................82.3.中国生物制药：TYK2治疗UC数据亮眼，收购赫吉亚布局小核酸.....................................92.4.迪哲医药：四代EGFR TKI数据亮眼......................................................................................102.5. PD1 plus赛道继续火热，荣昌、三生、康方大会期间均有好消息落地！........................112.6.减重——MNC兵家必争之地！..............................................................................................122.7. FDA药监局局长：FDA如何缩短美国新药上市周期？........................................................132.8. AI逐渐成为创新药开发的基础设施.......................................................................................133.研发进展与企业动态................................................................................................................143.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）..............................................143.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况..........................................................................214.行业洞察与监管洞察................................................................................................................255.行情回顾..................................................................................................................................265.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为38.7倍，较历史均值高0.31倍............................265.2.医药子板块追踪：本周医疗服务上升5.63%，优于其他子板块.......................................275.3.个股表现..................................................................................................................................286.风险提示..................................................................................................................................287.附录..........................................................................................................................................29 图表目录 图1：恒瑞26年催化剂........................................................................................................................8图2：恒瑞26年及27年初催化剂......................................................................................................8图3：百济血液瘤26年里程碑............................................................................................................9图4：百济26年将推至临床后期的资产...........................................................................................9图5：赫吉亚小核酸布局.....................................................................................................................10图6：中生TYK2抑制剂治疗PSO及UC数据...................................................................................10图7：DZ6008疗效数据.......................................................................................................................11图8：DZ6008安全性数据...................................................................................................................11图9：医药行业2021年初至今市场表现..........................................................................................26图10：2007年7月至今期间医药板块绝对估值水平变化............................