市场分析
- 线上报价：各联盟运价持续上涨，11月船期报价普遍高于10月下半月，马士基、MSC+Premier Alliance、Ocean Alliance等多家船司发布涨价函，预计11月上半月涨价函落地情况较好。
- 地缘端：巴勒斯坦各派别在开罗举行会晤，讨论加沙地带停火及战后安排，埃及推动结束加沙危机。
- 动态供给：11月份空班较多，12月份TBN（Total Available Business）为5个，中国-欧基港11月、12月周均运力分别为29.95万TEU、30.88万TEU。
- 中美关税：中国对与美国相关船只征收港口附加费，对欧线影响相对较小，美国船旗数量有限（59艘，占0.84%）。
- 10月合约：10月20日SCFIS略超预期，10月合约交割结算价格或高于1110点，市场对最终交割结算价格分歧较大。
- 12月合约：关注中美关税谈判及船司涨价函落地情况，预计11月上半月涨价函落地较好，12月合约交易节奏将围绕涨价预期和实际落地情况展开。
- 2026年2月合约：存在较大预期差，但短期面临复航预期压制，若船司签约挺价时间延长，2月合约价格可能高于12月合约。
策略与风险
- 单边：12合约震荡偏强。
- 套利：暂无。
- 风险：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期等；上行风险包括欧美经济恢复、供应链问题、班轮公司缩减运力、红海危机持续发酵等。
数据与图表
- 期货价格：EC2602至EC2608合约价格区间在1136.10-1793.10美元/TEU。
- 现货价格：SCFI（上海-欧洲）1145美元/TEU，SCFI（上海-美西）1936美元/FEU，SCFI（上海-美东）2853美元/FEU。
- 运力供应：2025年集装箱船舶交付大年，累计交付211艘，运力170.6万TEU。
- 供应链：全球集装箱船舶运力拥堵占比及各运河通过量数据详见图表。
- 需求及欧洲经济：港口吞吐量、欧盟工业生产指数、进口中国金额等数据详见图表。
研究结论
- 欧线运价持续上涨，船司挺价意愿强烈，11月合约价格预计高于1110点。
- 中美关税措施对欧线影响有限，但需关注后续动态。
- 12月合约交易节奏将围绕涨价预期和实际落地情况展开，2月合约存在较大预期差。
- 下行风险主要来自宏观经济和供需面，上行风险主要来自地缘政治和供应链问题。
