FICC日报：中国4月LPR保持不变，关注各国关税谈判

市场分析

• 国内趋势：中国4月LPR保持不变，连续6个月未调整。3月两会定调积极，实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，赤字率上调至4%，CPI目标下调至2%。政府信用开启扩张阶段，政策关注“内卷式”竞争整治。一季度GDP同比增长5.4%，经济稳中向好，依靠内需和创新驱动。
• 外部风险：特朗普签署“对等关税”行政令，对贸易伙伴加征10%关税，但部分产品豁免。关税博弈持续，美中、美日、美欧、美印谈判进展不一。关税加剧滞胀交易，美联储面临政策困境，鲍威尔重申关注经济不确定性，滞胀环境逐步形成。
• 商品市场：短期警惕情绪冲击，长期关注滞胀配置。关税影响工业品需求，农产品价格上行概率大，关注豆棕价差。能源方面，原油供应过剩，中期基本面偏宽松。黄金受去美元化和滞胀叙事支撑。

策略

• 商品和股指期货整体中性，短期关注关税事件冲击和流动性风险。
• 后续关注三大情绪缓和信号：美股和黄金止跌、央行超预期宽松、关税和谈取得进展。
• 企稳后可配置黄金、商品等抗通胀资产和A股。

风险

• 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 美印加强能源和国防合作，推动双边贸易协议。
• 美对日关税影响日本经济，日本GDP或下降0.59%。
• 韩美贸易谈判讨论议程，包括提高牛肉和大米进口配额。
• 越南做好美关税谈判准备，确保不影响其他市场。
• 美对东南亚四国光伏电池反倾销与反补贴税终裁。

图表

• 花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量、10Y/2Y中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊。