FICC日报：中美关税存谈判可能，关注马士基5月下半月价格情况

市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基第17周报价1200/2019，18周报价1157/1951，19周报价1080/1810；赫伯罗特5月上半月报价1300/2100，5月下半月船期报价2400/4000。 MSC+Premier Alliance，MSC4月份船期报价1260/2110，5月上半月船期报价1260/2110；ONE 4月份下半月船期报价1837/1841，5月上半月船期报价1837/1841；HMM 4月下半月期报价1192/1954，5月上半月船期报价1192/1954。Ocean Alliance，COSCO 4月下半月以及5月上半月船期报价2175/3625；CMA 4月下半月船期报价1335/2245，5月份上半月船期报价1335/2245，5月下半月船期报价2335/4245；EMC 5月份上半月船期报价1255/2060；OOCL 4月下半月以及5月第一周船期报价1250/1900。OA联盟代表COSCO线下报价出炉，4/25-5/14日价格降至1350/1850，AE7/9航线价格1275/1750，后期双子星联盟以及MSC/PA联盟5月上半月价格将会跟随，目前5月上半月价格中枢将继续下降至1800-1900美元/FEU左右，马士基5月下半月价格尚未公布，预计公布价格1600-1700美元/FEU之间。 地缘端：根据伊朗外交部22日发表的声明，伊朗外交部发言人巴加埃表示，根据阿曼的提议，并经伊朗和美国代表团同意，原定于23日举行的伊美间接会谈框架内的技术会谈推迟至26日举行，两国代表团团长将出席。美国与伊朗12日在阿曼首都马斯喀特举行间接会谈。这是自2018年5月在美国总统特朗普首个总统任期内美国单方面退出伊核协议之后，美伊之间的首次正式谈判。19日，美伊在意大利罗马举行第二轮间接会谈。双方第三轮间接会谈将于26日在阿曼举行。 5月份运力逐步上修，近期关注美线大量空班船舶是否调往欧线。WEEK 17周运力分别为31.98万TEU。5月份运力逐步上修，投资者需关注，WEEK18/19/20/21/22周运力分别为27.6/29.2/23.3/29.9/25.4万TEU，月度周均运力27.05万TEU左右，较2024年同比增加18%+。由于中美贸易量预期大幅缩减，美东美西航线出现大量空班，需关注美线船舶是否会调往欧线，近期追踪到共计有8艘美国航线船舶调往欧线（5月份之后），其中OA联盟6条，MSC/PA联盟2条，分布在5月份和6月份，合计运力9.13万TEU。 06以及08合约是季节性旺季合约，关税政策的不确定性会对两个合约估值产生影响。6月以及8月苏伊士运河复航的概率逐渐降低，06合约以及08合约或将不会计价苏伊士运河复航，后续博弈逐渐转向旺季成色。参考季节性规律，随着春节后复工复产以及欧洲地区圣诞货品出口时期到来，4-8月份，远东-欧洲货量不断抬升，且船司在对应月份可能会每个月都会发布涨价函，推动运价处于相对高位。5月上半月目前运力压力较小，但由于大部分船期5月上半月继续沿用4月份价格，预计5月份涨价预期再度落空，5月上半月OA联盟降价已经降至1800美元/FEU左右，06合约将逐步回归到“现实”端交易，但后期涨价预期仍无法证伪，08合约仍会面临预期和现实端的博弈。 总的来看，欧线货量尚可，但美国加征关税政策导致美线变化较大。各大船公司已着手制定航线调整预案，美线的部分船舶运力或可能外溢转至欧地航线进行承接。若后期美线船舶外溢至欧线较多，欧洲航线运价将面临压力，更多关注船司运力调整情况。近期需密切关注中美双方是否有开启谈判可能，特朗普近期表示美国对中国的关税将由当前145%的水平“大幅”下降，关税也不会降到零，中国将对最终的关税税率非常满意。目前了解到中国-美国航线较多航次暂停，若未来中美双方谈判且豁免部分商品出口，美国航线或有供需错配机会，将对欧线产生利多影响，关税政策的频繁调整扰动市场预期，不确定性较大，近期操作更多建议套利，由于5月份涨价预期可能再度落空，近期多06空10套利暂停，投资者更多关注08空10的套利操作以及多08空06操作。 截至2025-04-24，集运指数欧线期货所有合约持仓93217.00手，单日成交95684.00手。EC2602合约收盘价格1352.80，EC2504合约收盘价格1443.80，EC2506合约收盘价格1509.10，EC2508合约收盘价格1706.00，EC2510合约收盘价格1359.20，EC2512合约收盘价格1542.70。4月18日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1316.00美元/TEU, SCFI（上 海-美西航线）价格2103.00美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3251.00美元/FEU。4月21日公布的SCFIS（上海-欧洲）1508.44点。SCFIS（上海-美西）1368.41点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶82艘，合计交付运力64.43万TEU。截至2025年4月18日，12000-16999TEU船舶合计交付26艘，合计39万TEU；17000+TEU以上船舶交付3艘，合计70872TEU。 策略 单边：主力合约震荡套利：多08空10，多08空06 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................8五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................10 图表 图1：EC2504合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2506合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2508合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2502合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU...................................................................................................................................6图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU........................................................................................................................................6图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU.....................................................