聚烯烃周报：节后去库不及预期，关注中美关税谈判情况

聚乙烯

• 基本面：本周产业链库存去化不及预期，处于历年正常水平。国内现货小幅下跌，基差持稳，成交一般；美金现货稳中小跌为主，进口窗口关闭。供应端：国产开工小幅回升，新装置投产，进口窗口关闭叠加中美加关税影响进口将小幅减少，出口窗口关闭，总体供应环比回升。需求端：下游农地膜淡季来临，开工率下滑，其他需求受中美加关税影响后期预期需求将减弱，总体开工率环比下降为主。
• 交易维度：短期来看，节后产业链库存去化不及预期，基差持稳，供增需弱，盘面震荡偏弱为主。中期来看，今年处于扩产周期，逢高做空为主。后期关注新增产能投放情况/中美关税谈判/国内下游需求情况。

聚丙烯

• 基本面：本周产业链库存去化不及预期，处于历年正常水平。国内现货小幅下跌，基差持稳，成交一般；美金现货稳中小跌为主，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。供应端:国产开工率小幅回升，新装置投产，进口窗口关闭，出口窗口打开，供应压力回升。需求端：下游家电汽车五月排产尚可，BOPP和塑编订单一般，整体开工率小幅下滑为主，家电及电子产品等受中美加关税影响后期预期需求将减弱。
• 交易维度：短期来看：节后产业链库存去化不及预期，供需弱平衡，出口窗口打开，中美加关税导致 pg 进口成本抬升，短期盘面震荡偏弱为主，后期关注是否引发 pdh 装置开工率大幅下降以及新装置投产进度。后期关注新装置投放情况/下游需求情况/中美加关税谈判。

风险提示

• 新装置投放情况
• 下游需求情况
• 中美关税谈判
• 国内政策