汇川技术三季报分析长江机械电新事件1汇川技术25Q1

事件：1）汇川技术25Q1-3营收同比增长24.67%，归母净利润同比+26.84%，扣非净利润同比+24.03%；单25Q3营收同比+21.05%，归母净利润同比+4.04%，扣非净利润同比+14.11%。 2）联合动力25Q1-3营收同比增长35.52%，归母净利润同比+38.38%，扣非净利润同比+31.41%；单25Q3营收同比+15.32%，归母净利润同比- 汇川技术三季报分析【长江机械&电新】 事件：1）汇川技术25Q1-3营收同比增长24.67%，归母净利润同比+26.84%，扣非净利润同比+24.03%；单25Q3营收同比+21.05%，归母净利润同比+4.04%，扣非净利润同比+14.11%。 2）联合动力25Q1-3营收同比增长35.52%，归母净利润同比+38.38%，扣非净利润同比+31.41%；单25Q3营收同比+15.32%，归母净利润同比-15.55%，扣非净利润同比-22.16%。 1、2025年前三季度汇川通用自动化、新能源车&轨交业务营收同比增长约20%、38%，保持较快增长，电梯业务同比基本持平。 单25Q3来看，通用业务收入同比增长约27%，其中我们预计伺服、PLC&HMI同比增长25%-30%，工业机器人同比增长20%-25%，通用变频增速转正并实现双位数增长，其他通用类新产品则保持高速增长。 目前公司优先将中后台资源向海外一线倾斜，全力支持海外市场拓展，往后展望，预计工控出海、新品类有望逐步放量。 2、25Q3非车业务毛利率预计保持增长，扣非净利率仍然稳健。 今年以来公司非车业务盈利能力持续修复，25Q3汇川整体毛利率27.5%（同比-1.2pct），联合动力毛利率14.4%（同比-2.9pct），预计通用业务毛利率同比增长约1pct，Q3 90%的行业订单同比实现正增长/加速。 费用端，25Q3汇川销售/管理/研发费用率分别同比-0.9pct/-0.2pct/+1.3pct，费用率整体略有增长，主要系研发投入加大（涨工资）。 此外，需注意到汇川25Q3非经常损益同比减少1亿元(去年同期有搬迁收入），影响业绩表现，扣非后公司非车业务净利率预计仍然稳健。 3、战略业务加快推进，重点关注AI、机器人等未来产业机遇。 今年公司推出人形解决方案（含无框电机、旋转模组、丝杠、直线模组等）、智能焊接机器人全套方案、220kg矿用防爆大六轴工业机械臂等，工业软件（FA平台、大型PLC、CNC等）逐步成体系，新产品布局力度持续加大。 综合以上，我们认为当前一方面应关注到公司主业盈利能力修复趋势，另一方面也需注意到新兴领域&国际化等业务在公司的战略地位也在逐步凸显。 继续重点推荐。