汇富快讯：香港及中国市场日报

2025-10-23 王学宏,刘恩妍新华汇富阿杰

核心观点：泡泡瑪特（9992 HK）3Q25業績超預期，增長呈加速態勢，全年營收指引較為保守。公司主要市場增長動能持續強化，IP多元化發展態勢良好，有效緩解市場擔憂。
关键数据：
- 3Q25營業收入同比增長250%，較上半年204%的同比增速進一步提升。
- 全年營收指引人民幣300億元（同比增長131%）。
- 中国市場營業收入同比增长185%-190%（上半年135%），其中線上渠道同比激增300%-305%，线下渠道同比增长130%-135%。
- 海外市場：美洲地區3Q25同比增長12.65-12.7倍（上半年11.4倍），歐洲及其他地區7.35-7.40倍增長，亞太地區170%-175%穩健增長。
- THEMONSTERS佔總營收比重僅35%，IP收入結構趨向健康多元。
研究结论：泡泡瑪特作為具備多元IP矩陣的領先潮玩企業，在孵化新IP與精準營銷方面實力突出。預計2025年第四季度將維持強勁增長，對應2026財年預測市盈率為20倍。