滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2023年5月15日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數19,627 -0.6%-0.8%中資企業指數6,663 -0.5%-0.6%紅籌指數4,045 -1.7%9.5%滬深300指數3,937 -1.3%1.7%上海A股3,430 -1.1%2.9%上海B股290 -0.7%2.9%深圳A股2,102 -1.1%1.7%深圳B股1,182 -0.6%2.2%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指33,300 -0.0%0.5%標普5004,124 -0.2%7.4%美國納斯達克指數12,284 -0.4%17.4%日經平均指數29,569 0.6%13.3%英國富時指數7,754 0.3%4.1%法國證商公會指數7,414 0.4%14.5%德國法蘭克福指數15,913 0.5%14.3%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,010 -0.2%10.2%鋼價(美元/盎司)1,715 -1.6%-0.9%銀價(美元/盎司)23 -0.9%0.1%原油(美元/桶)70 -22.1%-12.7%銅價(美元/盎司)8,253 -2.6%-1.4%鋁價(美元/盎司)2,231 -1.6%-6.2%鉑價(美元/盎司)1,053 -4.0%-1.3%鋅價(美元/盎司)2,549 -2.8%-14.2%小麥(美分/蒲式耳)635 3.4%-19.4%玉米(美分/蒲式耳)586 0.7%-12.8%糖(美分/磅)N/AN/A47.7%黃豆(美分/蒲式耳)1,390 -1.1%-9.2%PVC(美元/噸)N/AN/A3.6%CRB 指數257 -1.6%3.0%BDI1,558 -5.0%2.8%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9135.70.97.0港元0.10.117.311.50.9歐羅1.18.5147.21.07.6日元0.05.80.70.70.1瑞郎1.18.71.0151.37.7人民幣0.11.10.119.50.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數17 -0.9% 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員23年4月17日特步国际（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團 (1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達 (3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 (3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 (868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 (123 HK)李錦明23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛今日焦點: ►中國汽車行業更新：4月銷量環比降12%，復蘇時間長於預期-4月汽車銷量環比降12%，反映消費環境疲軟-電動汽車滲透率再增長4個百分點至29.5%，首4個月的銷量同比增43%-我們偏好豪華品牌經銷商基於穩定的需求4月汽車銷量環比降12%。根據中國汽車工業協會的數據，4月份的汽車銷量為216萬輛，由於基數較低，同比增長83%，但環比下降12%。本月共售出181萬輛乘用車（同比增88%，環比降10%）和商用車銷量35萬輛（同比增61%，環比降20%）。對於4M23，汽車銷量達到824萬輛，仍低於“正常”水平（4M21和4M19分別為874萬輛和835萬輛）。我們認為銷售疲軟是由於消費者信心低下所致。電動汽車滲透率同比增長4個百分點至29.5%。根據中汽協，4月電動汽車銷量達到64萬輛（同比增長113%，環比降低3%），滲透率為29.5%（同比增長4個百分點，環比增長3個百分點），其中包括47萬輛純電動汽車（同比+104%)和17萬輛插混(同比+144%)。23年前4個月，插混銷量同比增長89%至60萬輛，佔電動汽車總銷量的27%，快於純電動（+32%）。部分整車廠創2018年以來最低4月銷量。長城汽車（2333.HK）、吉利汽車（175.HK）、廣汽本田、廣汽豐田、上汽集團（600104.CH）、東風集團（0489.HK）6家企業均錄得自2018年以來的最低月銷量（不包括2022年），以上品牌佔約50%的中國汽車市場份額。我們認為整車廠的壓力尚未結束，因為消費者看到疲軟的經濟和價格下跌趨勢而購買意願下降。我們的觀點：購買情緒可能會受到近期經濟不確定性的影響。在我們的覆蓋中，我們更喜歡經銷商，因為經銷商服務的經常性收入較穩定。我們對永達（3669.HK-HK$5.08-長倉-目 標 價-HK$6.73）和 美 東（1268.HK-HK$11.82-長倉-目標價-HK$19.76）有長倉評級。我們相信超豪華消費將保持強勁。但對於主機廠和零部件，我們建議投資者暫時觀望。風險：1）經濟增長弱於預期；2）消費復蘇慢於預期；3）政策（崔喻盛） 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年5月15日 圖表1：汽車首4個月銷售824萬輛，仍然低於疫情前水平 Auto sales-monthly (mn) Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Year 2015 2.32 1.59 2.24 1.99 1.90 1.80 1.50 1.66 2.02 2.22 2.51 2.79 24.60 2016 2.50 1.58 2.44 2.12 2.09 2.07 1.85 2.07 2.56 2.65 2.94 3.06 28.03 2017 2.52 1.94 2.54 2.08 2.10 2.17 1.97 2.19 2.71 2.70 2.96 3.06 28.88 2018 2.81 1.72 2.66 2.32 2.29 2.27 1.89 2.10 2.39 2.38 2.55 2.66 28.08 2019 2.37 1.48 2.52 1.98 1.91 2.06 1.81 1.96 2.27 2.28 2.46 2.66 25.77 2020 1.93 0.31 1.43 2.07 2.19 2.30 2.11 2.19 2.57 2.57 2.77 2.83 25.31 2021 2.50 1.45 2.53 2.25 2.13 2.02 1.86 1.80 2.07 2.33 2.52 2.79 26.08 2022 2.53 1.74 2.23 1.18 1.86 2.50 2.42 2.38 2.61 2.50 2.33 2.56 26.86 2023 1.65 1.98 2.45 2.16 Auto sales-YTD (mn) Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Year 2015 2.32 3.91 6.15 8.15 10.05 11.85 13.36 15.02 17.05 19.27 21.78 24.56 24.60 2016 2.50 4.08 6.52 8.64 10.74 12.81 14.66 16.73 19.29 21.94 24.88 27.94 28.03 2017 2.52 4.46 7.00 9.09 11.18 13.35 15.32 17.51 20.22 22.92 25.88 28.94 28.88 2018 2.81 4.53 7.18 9.50 11.79 14.06 15.95 18.06 20.45 22.83 25.38 28.04 28.08 2019 2.37 3.85 6.37 8.35 10.26 12.32 14.13 16.08 18.36 20.64 23.10 25.75 25.77 2020 1.93 2.24 3.67 5.74 7.93 10.23 12.34 14.53 17.09 19.67 22.44 25.27 25.31 2021 2.50 3.96 6.48 8.74 10.86 12.88 14.74 16.54 18.61 20.94 23.46 26.25 26.08 2022 2.53 4.27 6.50 7.68 9.54 12.05 14.47 16.85 19.46 21.97 24.29 26.85 26.86 2023 1.65 3.63 6.08 8.24 資料來源：中國汽車工業協會，新華滙富研究 圖表2：乘用車4月銷售181萬輛，同比增88%，環比降10%。 Passenger Vehicles sales-monthly (mn) Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Year 2015 2.04 1.40 1.87 1.67 1.61 1.51 1.27 1.42 1.75 1.94 2.20 2.44 21.15 2016 2.23 1.38 2.06 1.78 1.79 1.78 1.60 1.80 2.27 2.34 2.59 2.67 24.38 2017 2.22 1.63 2.10 1.72 1.75 1.83 1.68 1.88 2.34 2.35 2.59 2.65 24.72 2018 2.46 1.48 2.17 1.91 1.89 1.87 1.59 1.79 2.06 2.05 2.17 2.23 23.71 2019 2.02 1.22 2.02 1.57 1.56 1.73 1.53 1.65 1.93 1.93 2.06 2.21 21.44 2020 1.61 0.22 1.04 1.54 1.67 1.76 1.66 1.75 2.09 2.11 2.30 2.38 20.18 2021 2.04 1.16 1.87 1.70 1.65 1.57 1.55 1.55 1.75 2.01 2.19 2.42 21.48 2022 2.19 1.49 1.86 0.97 1.62 2.22 2.17 2.13 2.33 2.23 2.07 2.27 23.56 2023 1.47 1.65 2.02 1.81 Passenger Vehicles sales-YTD (mn) Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Year 2015 2.04 3.43 5.31 6.97 8.58 10.09 11.36 12.78 14.53 16.47 18.67 21.11 21.15 2016 2.23 3.61 5.66 7.44 9