汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2023年3月20日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數19,518 1.6%-1.3%中資企業指數6,615 2.1%-1.3%紅籌指數4,040 2.5%9.3%滬深300指數3,958 0.5%2.3%上海A股3,407 0.7%3.1%上海B股290 0.3%3.1%深圳A股2,155 0.5%4.3%深圳B股1,172 0.3%1.3%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指31,861 -1.2%-3.9%標普5003,916 -1.1%2.0%美國納斯達克指數11,630 -0.7%11.1%日經平均指數27,297 -0.1%4.6%英國富時指數7,335 -1.0%-1.6%法國證商公會指數6,925 -1.4%7.0%德國法蘭克福指數14,768 -1.3%6.1%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,989 3.6%8.0%鋼價(美元/盎司)1,757 -0.5%1.5%銀價(美元/盎司)22 4.2%-7.1%原油(美元/桶)66 -25.7%-16.4%銅價(美元/盎司)8,580 0.9%2.5%鋁價(美元/盎司)2,274 -0.1%-4.4%鉑價(美元/盎司)978 0.2%-9.2%鋅價(美元/盎司)2,895 1.0%-2.6%小麥(美分/蒲式耳)710 1.6%-11.0%玉米(美分/蒲式耳)634 0.2%-6.9%糖(美分/磅)N/AN/A15.7%黃豆(美分/蒲式耳)1,476 -1.0%-3.7%PVC(美元/噸)N/AN/A3.6%CRB 指數254 0.2%3.0%BDI1,535 -4.2%1.3%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9131.90.96.9港元0.10.116.811.80.9歐羅1.18.4140.71.07.4日元0.06.00.70.70.1瑞郎1.18.51.0142.47.4人民幣0.11.10.119.10.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數25 2.9% 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 (3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 (868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 (123 HK)李錦明23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年9月2日電動汽車更新崔喻盛22年8月31日永達 (3669 HK)崔喻盛22年8月29日361度(1361 HK)崔喻盛22年8月16日理想 (2015 HK)崔喻盛22年8月15日汽車更新崔喻盛今日焦點:►九毛九（9922.HK-HK$17.58）22財年業績前瞻企業消息/報告簡評►2023年業績有望迎來復甦22財年業績前瞻：九毛九將於3月22日發佈其22財年業績。我們預計公司22年收入同比下降4.16%，淨利潤同比下降43.4%（經調整後淨利潤約為2.11億元人民幣）。我們將淨利下滑歸因於門店擴張帶來的更多員工成本與租金支出。對於23財年，我們預計公司收入同比增長20.0%，淨利潤有望達到3.99億元人民幣（21/22財年分別為3.72.1/2.108億元人民幣）。預計22財年公司收入將下降4.16%至人民幣40.06億元。由於2022年疫情反復，許多城市暫停堂食，導致公司的收入隨著營業天數的減少而下降。根據國家統計局數據，2022年1月至12月，中國餐飲業收入為43,941億元人民幣，同比下降6.3%。我們預計公司2022年收入將下降4.16%至40.06億元人民幣，其中公司子品牌九毛九和太二的銷售額預計將分別下降18.6%、1.5%，預計店均銷售額分別下降18.0%、24.5%。2022年公司總門店數量增加約16%。由於部分虧損門店的關閉，九毛九品牌的門店數量在2022年減少了8.4%至76家。太二門店增加了29.1%至452家，慫火鍋在2022年新增9家門店至18家，我們認為慫火鍋有望進入規模擴張階段，預計2023年慫火鍋將新增15-20家門店。22年九毛九和太二翻座率均有所下降。2022年，九毛九和太二品牌的翻座率預計將下降至1.6、2.4次/天（2021年翻座率分別為1.9、3.4次/天）。根據國家統計局的數據，2023年1月和2月餐飲收入同比增長9.2%，而社會消費品零售總額同比增長3.5%。隨著餐飲業的回暖，我們預計九毛九和太二的翻座率將在2023年恢復至1.7、3.0次/天。我們的觀點：我們認為公司有望在23年改善其業績，主要驅動因素為：1）隨著經濟活動逐步恢復，餐廳翻座率將得到改善；2）與同業相比，公司毛利率具備優勢（20/21財年毛利率分別為61.5%/63.2%）；3）慫火鍋品牌勢能提升，門店持續擴張。目前公司股票23/24年P/E分別為60.3/53.3x，這與中國熱門消費品牌並無不同。若公司22年業績優於預期，則公司股票會有一定上升動力。總體而言，我們建議投資者近期內保持謹慎，等待其22年業績結果，這將為我們提供更為詳細的參考。（曲卓妮） 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年3月20日 圖1: 公司財務預測 截至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 營業收入（百萬人民幣） 4,180 4,006 4,808 5,263 5,528 營收增速 54.0% -4.2% 20.0% 9.5% 5.0% 毛利（百萬人民幣） 2,642 2,528 3,043 3,342 3,527 毛利率 63.2% 63.1% 63.3% 63.5% 63.8% 淨利（百萬人民幣） 372.2 210.8 399.6 455.9 503.7 淨利增速 169.7% -43.3% 89.5% 14.1% 10.5% 每股收益（人民幣元） 0.23 0.13 0.26 0.29 0.32 P/E (x) 65.9 118.1 60.3 53.3 48.8 資料來源：公司數據，新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年3月20日滙富股票覆蓋列表H A N G S E N G C H IN A E N T IN D X名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI19,518.591.610.810.98.53.9%1.0(6.6)2.2國企指數HSCEI6,615.712.19.29.17.53.7%2.6(6.3)2.2滬深300指數SHSZ3003,958.820.514.314.110.32.6%(0.2)(4.2)3.4福耀玻璃3606HK97,912 33.30(0.1)長倉41.5024.616.115.112.44.2%(0.7)(9.5)(1.2)1-Sep-20北控城市資源3718HK2,088 0.580.0長倉1.80210.35.05.04.64.0%1.8(3.3)(7.9)30-Mar-21濱江服務3316HK6,205 22.45(0.2)長倉23.504.713.711.68.45.6%0.4(15.1)14.7N/A比亞迪電子285HK48,669 21.605.9中性17.60(18.5)32.922.813.60.8%0.2(16.3)(17.9)N/A中國利郎1234HK4,970 4.153.5長倉5.3228.29.76.35.711.1%3.82.59.2N/A中國軟件國際354HK16,527 5.466.0長倉12.80134.411.511.79.70.6%4.4(8.7)(18.3)27-Oct-20天倫燃氣1600HK5,091 5.04(1.4)長倉8.7072.66.77.76.04.5%(2.5)(3.1)39.226-Feb-20兌吧集團1753HK549 0.51(1.9)長倉5.55988.2N/A**N/A**N/A**N/A**(1.9)(16.4)(21.5)N/A中滙集團382HK2,939 2.62(0.4)長倉4.5071.84.53.93.57.7%(6.4)(26.6)0.23-May-22訓修實業1962HK350 0.51(1.9)長倉1.75243.16.7N/A**N/A**N/A**0.0(7.3)(15.0)26-Jan-21華虹半導體1347HK45,366 34.709.1中性26.30(24.2)12.814.213.70.0%7.312.529.729-Jul-21金蝶國際268HK56,642 16.308.7中性17.628.1N/A**N/A**N/A**0.0%15.41.79.420-Aug-20美東汽車1268HK21,070 15.663.2長倉22.9446.517.721.913.24.9%2.8(20.6)(1.4)6-Jan-23明源雲909HK9,405 4.912.5中性28.00470.3N/A**N/A**N/A**0.0%(0.6)(19.9)(28.5)N/A珩灣科技1523HK2,813 2.561.2長倉1.70(33.6)15.812.510.21.1%(3.0)(1.5)20.86-Aug-20寶勝國際3813HK3,782 0.71(1.4)長倉2.80294.436.16.94.44.5%(13.4)(18.4)4.416-Nov-20丘鈦科技968HK78,215 8.792.2長倉17.2095.720.514.511.34.1%(0.3)(5.5)6.210-Aug-22舜宇光學2382HK98,716 90.005.3長倉160.8078.723.631.822.40.8%3.9(5.9)(0.6)17-Aug-22信利國際732HK3,319 1.052.9長倉2.80166.72.7N/A**N/A**N/A**2.9(15.3)(14.6)8-Apr-21信義能源3868HK17,708