核心观点与关键数据
- 铁矿石整体弱势但企稳：昨日铁矿石企稳小幅反弹，但整体仍延续弱势。近期碳元素价格相对强势，成材价格短期企稳但重心下移，铁矿石价格创7月份高点以来新低。
- 国际宏观环境回暖：特朗普称明年年初将访华进行元首会晤，释放回暖信号；市场预期美国联邦政府将结束停摆，月底APEC会议临近，中美有望就稀土、芬太尼及大豆等事项进行新一轮贸易谈判。
- 国内宏观政策预期积极：正值十五五规划出台之际，市场对国内宏观政策方向存在积极预期。
供需分析
- 供应端：外矿发运环比小幅回升，澳洲力拓、FMG发运回升显著，巴西发运平稳。到港量创今年新高后回归中位水平，供给端支撑力度减弱。
- 需求端：国内需求环比继续回落但仍保持高位，支撑铁矿石价格。检修的高炉主要发生在河北、山西、江苏、山东地区，河北因烧结矿供给不足检修，其他地区因成材销售不畅、利润转弱择机检修，复产时间待定。本期日均铁水产量240.95万吨（环比-0.59），与8月份平均水平（240.5）基本持平，高炉开工率及盈利率仍保持相对高位，高需求对铁矿石价格存在支撑。
- 库存端：钢厂端库存水平环比小幅下降，钢厂进口矿日耗因减产而下滑，但即将进入季节性累库阶段。港口库存因到港量处于同期高位而持续累积。
研究结论
- 铁矿石供需矛盾偏弱：产业链利润收缩压力及成材库存结构性矛盾限制价格上行高度，但国内高铁水支撑价格。
- 价格区间震荡运行：连铁主力合约760~800元/吨区间，对应外盘价格约103~107美金/吨。
- 区间操作策略：建议区间操作，备兑看涨期权。
- 后期关注/风险因素：国内政策增量、螺纹库存变动、供给回升速度。
重要声明
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