铁矿石：铁矿石延续弱势，关注宏观政策增量

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：昨日碳元素因供给端扰动，价格相对强势，成材价格短期有所企稳但整体价格重心下移，铁矿石价格相对弱势，创出7月份高点以来新低。整体看，黑色系情绪依然偏弱，短期关注国内宏观政策增量。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应方面：外矿发运环比小幅回升，其中澳洲力拓、FMG发运回升相对显著，巴西发运相对平稳。到港量创今年来新高后回归中位水平，整体看，供给端支撑力度仍持续减弱。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 需求方面：国内需求环比继续回落但仍保持高位，仍支撑铁矿石价格。检修的高炉主要发生在河北、山西、江苏、山东地区，其中河北地区主要因烧结矿供给不足而检修减立，其他多为成材销售不畅，利润转弱，进行择机检修，复产时间待定。本期日均铁水产量240.95万吨（环比-0.59），国内需求与于8月份平均水平（240.5）基本持平，整体看，整体看高炉开工率以及盈利率仍保持相对高位，高需求对铁矿石价格仍存在一定支撑作用。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 库存方面：钢厂端库存水平环比小幅下降，钢厂进口矿日耗因减产而有所下滑，钢厂即将进入季节性累库阶段。因到港量水平处于同期高位，港口库存环比持续累积。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 观点：近期宏观以及产业相关政策扰动有所加强，价格波动显著加剧，但总体看，铁矿石自身供需矛盾偏弱，产业链利润收缩压力以及成材库存结构性矛盾限制价格上行高度，铁矿石价格上方存在现实端压力，但国内高铁水支撑价格，以当前疏港水平以及到港水平来看，10月份港口库存累积压力不大，下方存在支撑。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 价格：价格区间震荡运行。连铁主力合约760~800元/吨区间，对应外盘价格约103~107美金/吨。 成文时间：2025年10月21日 策略：区间操作，备兑看涨期权。 后期关注/风险因素：国内政策增量、螺纹库存变动、供给回升速度 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。