食品饮料行业周报：白酒基本面仍承压，关注底部中长期布局机会

报告日期：2025年10月19日 食品饮料 白酒基本面仍承压，关注底部中长期布局机会 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 摘要： 上周食饮板块跑赢沪深300指数。上周（2025年10月13日-10月17日），申万食品饮料指数涨跌幅为+0.86%，在申万一级行业中排名第3位，跑赢上证指数（-1.47%）2.33pct，跑赢沪深300指数（-2.22%）3.08pct，A股市场风格切换，食饮板块防御属性突出。子行业中其他酒类（+3.62%）、保健品（+2.10%）、白酒（+1.78%）涨幅居前，软饮料（-5.19%）跌幅居前。我们认为当前白酒板块处于估值底部，10月关注三季报业绩情况，大众品建议关注成长性较好，估值较低的板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 白酒：上周茅台官方指出，茅台酱香酒以自身卓越的品质为基础，6至8月市场保持基本稳定，9月各产品终端动销环比都有明显回升。特别是茅台1935酒，终端动销同比去年有显著增长，渠道存销比已恢复到健康水平，充分印证了产品的市场韧性，彰显了产品的市场力、品牌力。短期来看，10月进入三季报披露期，我们预计白酒整体报表端依然承压，中长期来看，行业的发展与宏观经济环境、商务消费活跃度和政策影响相关性较大，茅台的批价是重要的观测指标，建议关注一是稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液；二是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒。 分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 相关阅读 大众品：据古越龙山消息，10月15日，古越龙山与华润啤酒于北京华润大厦举行战略合作签约仪式。双方将基于各自在黄酒与啤酒领域的核心优势，共同研发推出“黄酒+啤酒”跨界联名产品，携手擘画酒饮创新的未来图景。均瑶健康发布投资者关系活动记录表，未来，公司将以益生菌赛道为核心深耕方向，一方面持续强化研发创新，聚焦菌株技术突破与功能性健康食品矩阵拓展，同时积极推进海内外市场渠道布局，深化线上线下融合的销售网络建设，并不断优化供应链全链路运营效率，夯实业务发展根基；另一方面，通过加大高附加值产品推广力度优化产品结构，以精细化运营严控各项成本费用，同时多维提升盈利水平。公司通过“益生菌+场景”战略构建第二增长曲线，2025年上半年年益生菌饮品及益生菌食品收入达4.30亿元。截至2025年上半年，均瑶润盈已自主研发50,000余株菌种资源库。公司积极拓展电商渠道运营能力，2025年上半年均瑶健康电商渠道销售同比增长686.42%。目前均瑶味动力已完成5条饮品产品线的布局，以更营养、更功效、更美味、更愉悦的理念，分别布局常 《双节白酒动销符合预期，关注景气度较高的子行业龙头—食品饮料行业周报》2025.10.13《茅台动销回暖，关注双节催化—食品饮料行业周报》2025.09.29《白酒深度调整，大众品龙头优势凸显—食品饮料行业2025年半年报综述》2025.09.24 请认真阅读文后免责条款 温乳酸菌、低温活菌饮料、功能性益生菌饮料、益生菌果汁饮料、益生菌气泡水饮料等多主流饮品赛道，实现品牌产品系统性升级。建议关注细分子行业龙头东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、海天味业、西麦食品。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。 内容目录 1一周市场行情...........................................................................................................................................12周内价格波动............................................................................................................................................23行业要闻...................................................................................................................................................34重点上市公司公告...................................................................................................................................45周观点.......................................................................................................................................................46风险提示...................................................................................................................................................6 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）...........................................................................................1图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）.......................................................................................1图3：食饮股票周涨幅前五（%）.......................................................................................................1图4：食饮股票周涨幅后五（%）.......................................................................................................1图5：飞天茅台批价（元）..................................................................................................................2图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）....................................................................................2图7：生鲜乳平均价（元/公斤）.........................................................................................................2图8：大麦进口均价（美元/吨）.........................................................................................................2图9：白糖（一级）经销价（元/吨）.................................................................................................3图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）...................................................................................................3图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）...........................................................................................3图12：包材（聚酯瓶片）现货价（元/吨）.......................................................................................3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测..........................................................................................................6 1一周市场行情 上周（2025年10月13日-10月17日），申万食品饮料指数涨跌幅为+0.86%，在申万一级行业中排名第3位，涨跌幅排名前三的行业分别为银行（+4.89%）、煤炭（+4.17%）和食品饮料（+0.86%）。全部子行业涨跌幅分别为，其他酒类（+3.62%）、保健品（+2.10%）、白酒（+1.78%）、零食（+1.56%）、啤酒（+0.95%）、烘焙食品（+0.81%）、调味品（-0.36%）、预加工食品（-1.05%）、乳品（-1.12%）、肉制品（-2.50%）、软饮料（-5.19%），同期上证指数涨跌幅为-1.47%。个股方面，会稽山（+11.08%）、妙可蓝多（+8.52%）、桂发祥（+6.90%）涨幅居前；金字火腿（-17.80%）跌幅居前。 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 2.1白酒批价 上周（2025年10月13日-10月17日），飞天茅台（散瓶）批价从1765元/瓶下跌15元/瓶至1750元/瓶；飞天茅台（原装）批价从1795元/瓶下跌15元/瓶至1780元/瓶。普五（八代）52度批价从840元/瓶上涨10元/瓶至850元/瓶，国窖1573批价维持850元/瓶。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 生鲜乳价格小幅提升，截至2025年10月9日，生鲜乳价格为3.04元/公斤，同比下降2.90%，降幅收窄；2025年9月，大麦进口平均单价为258.77美元/吨；2025年10月17日，白糖（一级）经销价为5853.33元/吨；2025年9月30日，大豆价格为4291.40元/吨；2025年10月17日，包材瓦楞纸出厂平均价3640元/吨；2025年10月17日，包材聚酯瓶片现货价为5645元/吨。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 3行业要闻 【王莉：茅台酱香酒9月终端动销环比明显回升】 据贵州茅台消息，10月15日，茅台集团党委副书记、总经理，茅台酒股份公司党委副书记、代总经理王莉在山东青岛主持召开茅台酱香系列酒营销座谈会，听取市场一线声音，分析总结当前市场形势。 王莉指出，根据各方反馈，茅台酱香酒以自身卓越的品质为基础，6至8月市场保持基本稳定，9月各产品终端动销环比都有明显回升。特别是茅台19