公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报：海内外权益短期承压，关注布局中长期机会

证券研究报告|公募基金周报 海内外权益短期承压，关注布局中长期机会公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.01.12） 投资要点 分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com 本周海内外市场均有所承压，上证综指下跌1.34%，标普500下跌1.94%。A股方面，在周初企稳小幅回升后，市场依旧缺乏上升动力，受到海内外多方面风险因素影响，周五有所回落，大盘以及红利等风格回调幅度相对较大，对策略表现形成一定拖累，小盘风格在经历前期快速调整后，支撑性相对较强。海外方面，12月份非农就业数据等经济数据接连大幅超预期，市场担忧重回高通胀，大幅降低降息预期，十年期美债利率快速拉升，十年期美债利率短期高点超过4.8%，对美股估值形成强压制，特别是美股科技股有所回落。 分析师：黄浩分析师登记编码：S0890524110001电话：021-20321391邮箱：huanghao@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 量化策略配置观点： A股方面，对未来中期保持乐观的态度，从9月份的政策态度转向到12月份两会对于刺激经济的表态，均有望助力A股市场反转，重回向上趋势。近期回落至3200点附近点位同样显现出了较强的支撑力，短期内的多个风险点也在此轮回调中得到快速释放，回调后企稳后便是布局中长期趋势的机会。前期权益市场受到临近新“国九条”实施和业绩预告期等影响，市场避险情绪升温，我们推荐关注常青低波策略进行适当防御，随着企稳迹象显现，可适当增加对于更具进攻性的股基增强策略的关注。对于风险偏好较低的权益基金投资者，依旧适合配置常青低波策略。 相关研究报告 1、《ETF策 略 指 数 跟 踪 周 报 —2025/1/10》2025-01-132、《REITs： 低 利 率 环 境 下 的 稳 健 优选—金融产品观察》2025-01-093、《开年回调显低波策略优势，企稳迹象现布局机会—公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.01.05）》2025-01-074、《ETF策 略 指 数 跟 踪 周 报 —2025/1/3》2025-01-055、《常青低波策略震荡中显优势，关注调整后低位机会—公募基金量化遴选类策 略 指 数 跟 踪 周 报 （2024.12.29）》2024-12-31 海外方面，在美联储2024年12月议息会议调整对2025年的降息节奏后，多项经济数据超预期，通胀担忧升温，美债利率上行，美股估值压力较大。此轮调整后，短期较高涨的情绪得以降温，部分风险得到释放，市场分歧得到较为充分的交易，过高美债利率或存在过度计价成分，在美债利率回归后美股估值压力有望得到释放。在美股基本面和美国经济没有出现较大变化的背景下，短期的回调便是布局的机会，我们依旧看好未来美股的上行趋势，长期配置价值不变，依旧可以积极把握短期调整带来的布局机会。 权益基金策略方面，常青低波基金策略本周有所回调，收益-0.911%。本周市场的回调延续对策略形成了一定拖累，前期表现韧性较强的板块也有小幅补跌，策略在表现上小幅不及基准。回顾开年以来的行情，常青低波策略已经表现稳定，一方面来源于前期利率下行，红利属性性价比突显，另一方面来源于短期市场面临不确定性因素较多，资金防御偏好短期增加。常青低波中的稳健风格行业受益于此，在震荡下行的市场环境下突显韧性，持续累计超额收益。目前市场分歧仍存，年末业绩等具有不确定性，波动回调风险仍需关注，稳健属性板块有望保持获得低风险偏好资金的配置，常青低波策略短期内依旧具有配置价值。股基增强基金策略本周同样回落，收益-1.005%。权益市场经历开年以来的回调后，有望在即将到来的关键事件节点迎来政策面或基本面动力，在反弹上行区间内，股基增强策略的进攻属性有望获得更高弹性，是当前市场回调企稳后，转向积极配置的可选项。当前市场依然处于轮动较快，对于部分消息面较快速反应的敏感时期，难有持续性较好的风格或者行业，对于行业内深度挖掘标的策略的价值实现不利。随着转暖行情的不断演化，行业内低估公司的性价比有望逐渐显现，股基增强策略有望在此过程中开始逐渐积累超额。 现金增利基金策略本周取得0.031%的收益，优于比较基准中证货币基金指数，超额收益不断累积，策略运行以来累计获得超额收益0.319 %。 海外权益配置基金策略本周小幅回升，录得收益0.428%，此前美股市场高涨的热情，2024年12月份的美联储议息会议上的鹰派表述浇了冷水，叠加近期多项通胀相关经济数据超预期，美债利率的上升给美股估值形成较大压力。短期内，经历回落及反弹的波动后，部分风险和市场分歧得到消化。中长期来看，之前造成市场大幅波动的衰退风险大部分已化解，在人工智能带来上游设备端和下游应用端的增量，其他行业科技公司新品层出不穷，美股有望在快速科技增长以及短期风险事件消化后确定性提高的共同作用下，开启新一轮行情，全球化投资仍具有较强的分散化配置价值。 风险提示： 本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 内容目录 1.1.常青低波基金组合.............................................................................................................................................................41.2.股基增强基金组合.............................................................................................................................................................41.3.现金增利基金组合.............................................................................................................................................................51.4.海外权益配置基金组合.....................................................................................................................................................5 2.1.常青低波基金组合.............................................................................................................................................................52.2.股基增强基金组合.............................................................................................................................................................62.3.现金增利基金组合.............................................................................................................................................................72.4.海外权益配置基金组合.....................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 常青低波基金组合净值曲线........................................................................................................................................6图2： 股基增强基金组合净值曲线........................................................................................................................................6图3： 现金增利基金组合净值曲线........................................................................................................................................7图4： 海外权益配置基金组合净值曲线................................................................................................................................7 表1： 基金策略指数绩效统计................................................................................................................................................5 1.工具化基金组合构建思路 权益市场日新月异，行业逻辑在不断转变，热门题材概念层出不穷，对主动权益基金的传统价值成长风格分类的适用性在逐渐降低，为了满足在不同市场环境下以及不同风险偏好的基金投资者的选基需求，我们通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，帮助基金投资者快速找到符合需求的基金标的。对于货币基金和债券基金等品种，我们也将采用量化选基的方法开发相关工具化组合，满足基金投资者在不同场景下的投资需求。 主动权益基金中，我们结合基金持仓维度因子以及净值维度因子，构建具有低波属性的基金组合策略，满足基金投资者在市场风险较高的环境下的防御需求，同时也适合期望收益稳定的风险偏好适中的权益基金投资者，低波动特征帮助投资者在权益投资中获得长期稳定收益回报。 作为权益基金策略的补充，我们以寻找更高Alpha收益的基金为出发点，结合在行业均衡程度以及持仓风格暴露上的限制，构建风险波动特征与权益基金基准指数相近的基金组合策略，为风险偏好较高的基金组合投资者提供更具进攻性的选择，更好的在持有期获得超额收益。 货币基金中，我们基于货币基金多维特征因子，构建了货币基金筛选体系，能够在全市场货币基金中优选出收益表现更优秀的货币基金，帮助投资者更好地进行现金管理，优化短期闲置资金收益水平。 在QDII基金中，根据长短期技术指标，综合指数动量以及反转效应，对多个国家或者地区的权益指数进行筛选，选择指数相应的QDII权益基金构建海外市场精选组合，满足基金投资者在进行全球化配