公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.06.08）：海内外权益组合持续回升，逢低布局机会值得关注

海内外权益组合持续回升，逢低布局机会值得关注 公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.06.08） 2025年06月10日 证券研究报告|公募基金周报 分析师：程秉哲 分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 分析师：黄浩 分析师登记编码：S0890524110001电话：021-20321391 邮箱：huanghao@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《中美经贸会谈，市场走向何方？—公募基金泛固收指数跟踪周报 （2025.06.03-2025.06.06）》2025-06- 09 2、《主题跷跷板加剧，重视赔率思维—公募基金权益指数跟踪周报 （2025.06.03-2025.06.06）》2025-06- 09 3、《ETF策略指数跟踪周报— 2025/6/9》2025-06-09 4、《关税反复，震荡延续—公募基金泛固收指数跟踪周报（2025.05.26-2025.05.30）》2025-06-03 5、《存量博弈加剧，—公募基金权益指数跟踪周报（2025.05.26-2025.05.30）》2025-06-03 投资要点 本周A股在经历五月份的震荡和短期调整后，六月初重拾上行趋势。半导体、通信等科技成长板块在经历了五月份的调整后，同样有所反弹，银行等稳健风格板块持续保持强势表现，资金青睐程度不减。海外方面，同样在修复关税冲击反弹后，高位有所阻力，随后六月份受到非农就业数据以及半导体行业利好等因素影响，美股继续向前期高点靠近。 量化策略配置观点： 股基增强策略>常青低波策略>海外权益策略 A股方面，近期在关税短期冲击后，快速反弹，接近前期高点后有所回落。五月份不少科技成长板块均处于调整状态，市场对于过快消除关税冲击的担忧得到一定程度计价，快速反弹的风险有所消化，因此我们对于A股的观点持相对乐观态度。红利、低波等风格板块，在此轮行情中持续表现强势，充分吸收避险资金、潜在公募基金调仓等多方面利好后，短期进一步持续上行动力存在减弱的可能。因此在A股内部，更具弹性的股基增强组合或许在当前时点有大的空间。常青低波策略可作为打底配置，但银行等防御风格板块短期内较大的涨幅所带来的潜在风险值得关注，前期超配低波策略的部分，可以逐步切换至更具有进攻性的增强策略中。 海外方面，随着美国关税态度放缓，市场大幅交易关税风险降低，美股以及其他国家和地区市场均有所回升。短期内，对于海外的机会或依旧来源于美国关税态度的进一步缓和，以及在贸易谈判中的进展，当前纳斯达克接近年初高位，对于关税风险降温的交易已经较为充分。但是短期内谈判进展不确定性、政策不确定性、美元资产不确定性等多方面，海外市场整体或仍保持高波动，短期风险仍需紧密关注，同时当前主要指数已经修复大部分关税冲击，纳指开始逼近年初的震荡区间，获利空间也在缩小，仓位较高的投资者可适当止盈。中长期来看美股基本面和美国经济没有出现较大风险的背景下，我们依旧看好未来美股的反转上行趋势，长期配置价值不变。 权益基金策略方面，常青低波基金策略本周收涨，收益0.688%。在此轮波动行情中，低波策略表现出较强稳健属性，在近期防御风格占优的行情中，持续获得超额收益。回顾2025年以来的行情，常青低波策略已经表现出较强稳定，符合组合设定特征，2025年2月份后，市场经历了一轮上涨和下跌，期间低波策略能够有效起到降低组合波动的效果。考虑当前经济基本面等仍具有不确定性，以及稳健属性板块有望保持获得低风险偏好的中长线资金的关注，当前依旧值得配置常青低波策略。 股基增强基金策略本周同样收涨，收益1.023%。当前市场依然处于轮动较快、波动较大时期，对于部分消息面较快速反应，难有持续性较好的风格或者行业，叠加当前市场对于行业内强势的标的更加关注，与组合中部分基金的挖掘低位投资逻辑契合度较低，股基增强策略的超额表现还需等待。随着转暖行情的不断演化，行业内低估公司的性价比有望逐渐显现，股基增强策略有望在此过程中开始逐渐积累超额。 现金增利基金策略本周取得0.030%的收益，优于比较基准中证货币基金指 数，超额收益不断累积，策略运行以来累计获得超额收益0.419%。 海外权益配置基金策略本周震荡小幅收涨，录得收益0.618%，前期美股担忧情绪持续升温，对于部分经济数据选择朝着利空方向进行交易，随后近期受到“对等关税”冲击，反制关税进一步打击美股，海外市场持续震荡下行。在关税强硬态度有放缓迹象后，美股有所反弹修复。随着纳斯达克等指数修复至前期高位后，上行阻力开始增加。中长期来看，美国经济未出现显著衰退转向，在人工智能带来上游设备端和下游应用端的增量，其他行业科技公司新品层出不穷，美股有望在快速科技增长以及短期风险事件消化后确定性提高的共同作用下，开启新一轮行情，全球化投资仍具有较强的分散化配置价值。 风险提示：本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 内容目录 1.工具化基金组合表现跟踪4 1.1.常青低波基金组合4 1.2.股基增强基金组合5 1.3.现金增利基金组合5 1.4.海外权益配置基金组合6 2.工具化基金组合构建思路6 2.1.常青低波基金组合7 2.2.股基增强基金组合7 2.3.现金增利基金组合7 2.4.海外权益配置基金组合7 3.风险提示8 图表目录 图1：常青低波基金组合净值曲线4 图2：股基增强基金组合净值曲线5 图3：现金增利基金组合净值曲线5 图4：海外权益配置基金组合净值曲线6 表1：基金策略指数绩效统计4 1.工具化基金组合表现跟踪 表1：基金策略指数绩效统计 本周 近一个月 今年以来 策略运行以来 常青低波基金策略 0.688% 2.888% 1.832% 9.783% 中证主动式股票型基金指数 1.703% 3.021% 4.915% -4.998% 股基增强基金策略 1.023% 3.502% 3.209% 10.989% 中证主动式股票型基金指数 1.703% 3.021% 4.915% 11.019% 现金增利基金策略 0.030% 0.160% 0.714% 3.609% 中证货币基金指数 0.025% 0.135% 0.613% 3.191% 海外权益配置基金策略 0.617% 5.336% 4.159% 29.646% 中证全指 1.475% 3.601% 1.772% -2.522% 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部 本周区间为：2025.06.03-2025.06.06；近一个月区间为：2025.05.06-2025.06.06；今年以来区间：2025.01.02-2025.06.06。 策略开始运行时间：常青低波基金策略（2023.07.31）；股基增强基金策略（2024.03.29）；现金增利基金策略（2023.07.31）；海外权益配置基金策略（2023.07.31）。 策略收益率基于基金净值加权计算得到，策略换仓频率较低，上表收益统计未考虑基金分红及交易费率。 1.1.常青低波基金组合 常青低波基金组合长期以来保持着低波特性，组合波动率与组合最大回撤均显著优于中证主动式股票基金指数。在减小组合净值波动的同时，持续保持不错的收益水平。 组合自2023年7月31日策略运行以来，低波动和小回撤两个属性得到了较好的延续， 在2024年初市场大幅波动的行情中依旧保持着较低的回撤水平，在其适用的投资场景中得到了很好的验证，超额收益显著；在随后的反弹行情中，得益于价值风格和红利主题，组合也依旧保持着不错的涨幅，在以防守为主的特性下兼具进攻性。 图1：常青低波基金组合净值曲线 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部 组合比较基准为中证主动式股票型基金指数 1.2.股基增强基金组合 股基增强基金组合目前策略开始运行时间较短，策略运行以来表现与中证主动式股票基金指数接近，在当前市场环境下，挖掘潜在个股的价值难以显现，组合策略有望在市场环境得到真正改善后拥有更强的弹性，同时得益于风格均衡以及基金经理管理能力，组合在较弱市场环境下保持与基准相近走势。 图2：股基增强基金组合净值曲线 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部组合比较基准为中证主动式股票型基金指数 1.3.现金增利基金组合 在风险剔除和打分优选双重筛选下，现金增利基金组合持续跑赢比较基准，组合自2023年7月底策略运行以来，超额收益持续累计叠加，累计超过0.41%的超额收益，能够给投资者在进行现金管理时优选货币基金提供有效参考。 图3：现金增利基金组合净值曲线 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部组合比较基准为中证货币基金指数 1.4.海外权益配置基金组合 作为在A股权益市场中的补充投资工具，自2023年7月31日以来，在处于美联储降息通道的背景下，叠加人工智能科技对全球科技股的带动，投资于海外的海外权益配置精选基金组合累积了较高水平的超额收益，适当放宽投资范围，全球化配置能够给权益投资组合带来收益增厚。 图4：海外权益配置基金组合净值曲线 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部组合比较基准为中证全指 2.工具化基金组合构建思路 权益市场日新月异，行业逻辑在不断转变，热门题材概念层出不穷，对主动权益基金的传统价值成长风格分类的适用性在逐渐降低，为了满足在不同市场环境下以及不同风险偏好的基金投资者的选基需求，我们通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，帮助基金投资者快速找到符合需求的基金标的。对于货币基金和债券基金等品种，我们也将采用量化选基的方法开发相关工具化组合，满足基金投资者在不同场景下的投资需求。 主动权益基金中，我们结合基金持仓维度因子以及净值维度因子，构建具有低波属性的基金组合策略，满足基金投资者在市场风险较高的环境下的防御需求，同时也适合期望收益稳定的风险偏好适中的权益基金投资者，低波动特征帮助投资者在权益投资中获得长期稳定收益回报。 作为权益基金策略的补充，我们以寻找更高Alpha收益的基金为出发点，结合在行业均衡程度以及持仓风格暴露上的限制，构建风险波动特征与权益基金基准指数相近的基金组合策略，为风险偏好较高的基金组合投资者提供更具进攻性的选择，更好的在持有期获得超额收益。 货币基金中，我们基于货币基金多维特征因子，构建了货币基金筛选体系，能够在全市场货币基金中优选出收益表现更优秀的货币基金，帮助投资者更好地进行现金管理，优化短期闲置资金收益水平。 在QDII基金中，根据长短期技术指标，综合指数动量以及反转效应，对多个国家或者地区的权益指数进行筛选，选择指数相应的QDII权益基金构建海外市场精选组合，满足基金投资者在进行全球化配置过程中的QDII基金选择需求，方便布局海外权益市场。 2.1.常青低波基金组合 常青低波基金组合策略是在高权益仓位主动管理的基金中，以挑选具有长期稳定收益特征的基金为目标，寻找主动权益基金中的业绩“常青树”。 基金历史较长时间下的净值回撤和波动水平，能够反映基金经理的投资风格以及风险控制能力，这些风格特征有望在未来得到延续。我们在对主动权益基金的因子测试中，也得到了相近的结论，基金的最大回撤和波动率指标，在未来的延续性较为显著。在此基础之上，我们进一步增加了基金估值水平的限制，从净值表现和持仓特征两个维度下优选低波基金，构建具有低波动特征的主动权益基金组合。 2.2.股基增强基金组合 在权益基金组合策略的体系中，我们以进一步完善不同风险偏好的权益基金投资者的需求为目标，尝试构建风险波动等级较高且兼具进攻性的组合。 股基增强基金组合策略是在主动管理