公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.05.25）：权益市场遇阻力回调，关注短期逢低布局机会

2025年05月27日 证券研究报告|公募基金周报 权益市场遇阻力回调，关注短期逢低布局机会公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.05.25） 投资要点 分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 本周A股受到海内外事件、债券发行等因素影响，叠加上证指数接近前期高点后，上行阻力增加，市场本周有所回落。部分在关税冲击后反弹幅度较大的板块也相应有较大回调，银行、红利等防御属性板块表现相对稳健。海外市场受到特朗普对于欧洲关税的言论以及美债发行热度不高等因素影响，同样在高位有小幅回落。 分析师：黄浩分析师登记编码：S0890524110001电话：021-20321391邮箱：huanghao@cnhbstock.com 量化策略配置观点： 股基增强策略>常青低波策略>海外权益策略 销售服务电话：021-20515355 A股方面，近期在关税短期冲击后，快速反弹，接近前期高点后有所回落。当前科创、通信等偏科技成长风格的板块已经消耗一部分快速反弹的涨幅，近两周的回调消化了四月以来上行积累的风险，市场对于过快消除关税冲击的担忧得到一定程度计价，因此我们对于A股的观点持相对乐观态度。红利、低波等风格板块，在此轮行情中持续表现强势，充分吸收避险资金、潜在公募基金调仓等多方面利好后，短期进一步持续上行动力减弱。因此在A股内部，更具弹性的股基增强组合或许在当前时点有大的空间。常青低波策略可作为打底配置，但银行等防御风格板块短期内较大的涨幅所带来的潜在风险值得关注，前期超配低波策略的部分，可以逐步切换至更具有进攻性的增强策略中。 相关研究报告 1、《【 公 募 基 金 】 市 场 缩 量 震 荡 ， 红利、消费轮动显著—公募基金权益指数跟 踪 周报 （2025.05.19-2025.05.23）》2025-05-26 2、《ETF策 略 指 数 跟 踪 周 报 —2025/5/26》2025-05-263、《海内外权益市场近短期前高，分歧阻力或带来逢低布局机会 —公募基金量化 遴 选 类 策 略 指 数 跟 踪 周 报（2025.05.18）》2025-05-204、《ETF策 略 指 数 跟 踪 周 报 —2025/5/19》2025-05-195、《经贸会谈缓解关税紧张局势，持续关注逢低布局机会 —公募基金量化遴选类策略指数跟踪 周报（2025.05.11）》2025-05-13 海外方面，近期美国关税表态有所放缓，美国谈判意愿增加，首先是英美之间相关协议的达成，再到中美经贸会议达成初步共识，前期造成美股大幅下跌以及市场担忧的风险点在朝着逐步化解的方向发展。对于海外的机会或依旧来源于美国关税态度的进一步缓和，以及在贸易谈判中的进展，对于海外仓位较低的投资者可适当逢低布局。但是短期内谈判进展不确定性、政策不确定性、美元资产不确定性等多方面，海外市场整体或仍保持高波动，短期风险仍需紧密关注，同时当前主要指数已经修复大部分关税冲击，纳指开始逼近年初的震荡区间，获利空间也在缩小，仓位较高的投资者可适当止盈。中长期来看美股基本面和美国经济没有出现较大风险的背景下，我们依旧看好未来美股的反转上行趋势，长期配置价值不变。 权益基金策略方面，常青低波基金策略本周收涨，收益0.647%，超额收益0.249%，在此轮波动行情中，低波策略表现出较强稳健属性，在近期防御风格占优的行情中，持续获得超额收益。回顾2025年以来的行情，常青低波策略已经表现出较强稳定，符合组合设定特征，2025年2月份后，市场经历了一轮上涨和下跌，期间低波策略能够有效起到降低组合波动的效果。考虑当前经济基本面等仍具有不确定性，以及稳健属性板块有望保持获得低风险偏好的中长线资金的关注，当前依旧值得配置常青低波策略。 股基增强基金策略本周同样收涨，收益0.106%。当前市场依然处于轮动较快、波动较大时期，对于部分消息面较快速反应，难有持续性较好的风格或者行业，叠加当前市场对于行业内强势的标的更加关注，与组合中部分基金的挖掘低位投资逻辑契合度较低，股基增强策略的超额表现还需等待。随着转暖行情的不断演化，行业内低估公司的性价比有望逐渐显现，股基增强策略有望在此过程中开始逐渐积累超额。 现金增利基金策略本周取得0.030%的收益，优于比较基准中证货币基金指数，超额收益不断累积，策略运行以来累计获得超额收益0.408%。 海外权益配置基金策略本周震荡小幅收跌，录得收益-0.412%，前期美股担忧情绪持续升温，对于部分经济数据选择朝着利空方向进行交易，随后近期受到“对等关税”冲击，反制关税进一步打击美股，海外市场持续震荡下行。在关税强硬态度有放缓迹象后，美股有所反弹修复。随着纳斯达克等指数修复至前期高位后，上行阻力开始增加。中长期来看，美国经济未出现显著衰退转向，在人工智能带来上游设备端和下游应用端的增量，其他行业科技公司新品层出不穷，美股有望在快速科技增长以及短期风险事件消化后确定性提高的共同作用下，开启新一轮行情，全球化投资仍具有较强的分散化配置价值。 风险提示： 本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 内容目录 1.1.常青低波基金组合.............................................................................................................................................................41.2.股基增强基金组合.............................................................................................................................................................51.3.现金增利基金组合.............................................................................................................................................................51.4.海外权益配置基金组合.....................................................................................................................................................6 2.1.常青低波基金组合.............................................................................................................................................................72.2.股基增强基金组合.............................................................................................................................................................72.3.现金增利基金组合.............................................................................................................................................................72.4.海外权益配置基金组合.....................................................................................................................................................7 3.风险提示........................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1： 常青低波基金组合净值曲线........................................................................................................................................4图2： 股基增强基金组合净值曲线........................................................................................................................................5图3： 现金增利基金组合净值曲线........................................................................................................................................5图4： 海外权益配置基金组合净值曲线................................................................................................................................6 表1： 基金策略指数绩效统计................................................................................................................................................4 1.工具化基金组合表现跟踪 策略开始运行时间：常青低波基金策略（2023.07.31）；股基增强基金策略（2024.03.29）；现金增利基金策略（2023.07.31）；海外权益配置基金策略（2023.07.31）。 策略收益率基于基金净值加权计算得到，策略换仓频率较低，上表收益统计未考虑基金分红及交易费率。 1.1.常青低波基金组合 常青低波基金组合长期以来保持着低波特性，组合波动率与组合最大回撤均显著优于中证主动式股票基金指数。在减小组合净值波动的同时，持续保持不错的收益水平。 组合自2023年7月31日策略运行以来，低波动和小回撤两个属性得到了较好的延续，在2024年初市场大幅波动的行情中依旧保持着较低的回撤水平，在其适用的投资场景中得到了很好的验证，超额收益显著；在随后的反弹行情中，得益于价值风格和红利主题，组合也依旧保持着不错的涨幅，在以防守为主的特性下兼具进攻性。