食品饮料行业周报：关注白酒底部机会，新消费延续高景气

一周新闻速递

• 行业新闻：1-7月广东省啤酒产量、中国酒业知识产权大会、白酒智酿行业标准启动会等。
• 公司新闻：贵州茅台物流董事长调整、五粮液新设数字经济产业基金、泸州老窖资源倾斜等。

投资观点

• 白酒板块：酒企二季度启动业绩出清，主动调整渠道和产品结构，Q2利空预期释放，Q3动销回暖，板块配置性价比高。建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等龙头，以及酒鬼酒、舍得酒业、水井坊等弹性个股。
• 大众品板块：行业底部修复，龙头表现韧性凸显。龙头企业稳健，原材料成本影响逐渐平滑，禁酒令影响明显，关注政策转向后市场需求释放。
• 新消费板块：新消费需求高景气，个股业绩稳步释放。新茶饮受益外卖驱动，头部企业开店顺利，供应链完善品牌有望降低成本。餐饮板块受益外卖拉动，收入和盈利能力提升。建议关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料等大众品，沪上阿姨、茶百道、古茗等新消费。

关键数据

• 白酒行业：2024年产量414.50万吨，同比下降7.72%；营收7964亿元，同比增长5.30%。
• 调味品行业：市场规模从2014年2595亿增至2024年6871亿，10年CAGR为10.23%。
• 啤酒行业：2025年7月产量422.6万千升，同比增长2.6%；累计产量同比增长0.6%。
• 葡萄酒行业：2025年7月产量5.0万千升，累计产量同比下降26.5%。
• 休闲食品行业：市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%。
• 软饮料行业：能量饮料市场规模从2019年786亿增至2024年1116亿，4年CAGR为7.28%。
• 预制菜行业：市场规模2019-2024年CAGR为23%，预计2026年达到7490亿元。
• 餐饮收入：从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9%。

研究结论

• 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。
• 重点关注白酒板块的顺周期龙头和弹性个股，大众品板块的龙头企业，以及新消费板块的新茶饮和餐饮企业。
• 关注生育政策出台叠加原奶周期反转预期下乳制品板块的需求催化。