食品饮料行业周报：关注白酒底部机会，新消费延续高景气

关注白酒底部机会，新消费延续高景气 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）1-7月广东省啤酒产量287万千升；2）中国酒业知识产权大会将召开；3）白酒智酿行业标准启动会将召开。 公司新闻：1）贵州茅台：刘盛已任茅台物流董事长；2）五粮液：新设数字经济产业基金；3）泸州老窖：资源向特曲60版、特曲、头曲等倾斜。 行业相对表现 ▌投资观点 白酒板块：酒企二季度启动业绩出清，主动开启渠道、产品结构调整，业绩表现基本符合市场预期，Q2利空预期充分释放，Q3动销边际回暖，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、今世缘、珍酒李渡等。 大众品板块：行业底部修复，龙头表现韧性凸显。行业龙头企业在外部需求阶段性调整下依旧延续稳健表现，原材料成本周期变化对于利润端的影响在企业规模效应释放、采购决策优化下逐渐平滑，禁酒令对于餐饮需求影响明显，关注后续政策端转向后市场需求释放进度。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：半年报季如 期 收 官 ， 新 老 消 费 可 圈 可 点 》2025-09-01 2、《食品饮料行业周报：半年报利空充分释放，关注新老消费轮动》2025-08-253、《食品饮料行业周报：关注底部白酒和休闲零食，新消费业绩持续兑现》2025-08-17 新消费板块：新消费板块需求高景气度下，预计个股业绩稳步释放，基本面驱动动力充沛。新茶饮板块来看，受益于外卖大战驱动，现制茶饮充分受益，头部茶饮企业开店顺利推进，同店表现环比进入修复通道，供应链建设基础完善的品牌有望在后续市场加密阶段降低边际成本投入。餐饮板块来看，以小菜园、绿茶为代表的连锁餐饮行业受益于外卖业务拉动，收入体量同比增长，同时规模效应下原材料采购议价权提升，盈利能力持续优化。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。 饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、本周公司涨跌幅..................................................................82.3、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................83、行业评级及投资策略.....................................................................134、风险提示...............................................................................14 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.9.6消费行业细分板块涨跌幅.......................................6图表3：2024.9.24-2025.9.6食品饮料板块二级行业涨跌幅...................................6图表4：2024.9.24-2025.9.6食品饮料板块三级行业涨跌幅...................................7图表5：2024.9.24-2025.9.6白酒板块个股涨跌幅...........................................7图表6：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................8图表7：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%.......................................9图表8：2024年白酒行业营收7964亿元，同+5.30%.........................................9图表9：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2024年6871亿，10年CAGR为10.23%.......9图表10：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....9图表11：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................10图表12：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................10图表13：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................10图表14：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................10图表15：2025年7月规上企业啤酒产量422.6万千升，同增2.6%.............................11图表16：2025年7月啤酒行业产量累计同增0.6%...........................................11图表17：2025年7月葡萄酒行业产量5.0万千升...........................................11图表18：2025年7月葡萄酒行业产量累计同降26.5%........................................11图表19：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........12图表20：休闲食品各品类市场份额........................................................12图表21：能量饮料市场规模从2019年786亿增至2024年1116亿，4年CAGR为7.28%...........12图表22：2019-2023年全国线下饮料各品类销售额占比及增长................................12图表23：预制菜市场规模2019-2024年CAGR为23%，预计2026年达到7490亿元...............13 图表25：重点关注公司及盈利预测........................................................14 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.1—7月广东省啤酒产量287万千升2.中国酒业知识产权大会将召开3.白酒智酿行业标准启动会将召开4.宁夏葡萄酒出台六项配套文件5.外卖、直播电商将明确市场规则6.嘉士伯亚洲最大基地启用7.亚洲首座“碳捕捉”啤酒厂明年启动8.两项葡萄酒团标征求意见9.贺东产区获批国家级先行先试项目 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：1）刘盛已任茅台物流董事长；2）100ml贵州茅台酒（黄小西吃晚饭）系列文创产品上架i茅台；3）茅台2025中秋礼盒即将上市2.五粮液：新设数字经济产业基金3.泸州老窖：资源向特曲60版、特曲、头曲等倾斜4.天佑德酒：增资美国子公司5.华润啤酒：赵春武调任华润啤酒董事会主席6.山西汾酒：提名新一届董事会成员7.郎酒：1）1—8月红花郎中山宴席提升145%；2）将推出21款川超×小郎酒城市联名版8.水井坊：拟推次高端新品“井18”9.珍酒李渡：中企会携手珍酒揭牌成立“珍企会”10.洋河股份：梦之蓝中秋礼盒即将上线 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、本周公司涨跌幅 2.3、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 啤酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 葡萄酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 休闲食品行业： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 软饮料： 资料来源：Future Marketing，尼尔森IQ，华鑫证券研究 资料来源：弗若斯特沙利文，华鑫证券研究 预制菜： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3、行业评级及投资策略 白酒板块：酒企二季度启动业绩出清，主动开启渠道、产品结构调整，业绩表现基本符合市场预期，Q2利空预期充分释放，Q3动销边际回暖，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、今世缘、珍酒李渡等。 大众品板块：行业底部修复，龙头表现韧性凸显。行业龙头企业在外部需求阶段性调整下依旧延续稳健表现，原材料成本周期变化对于利润端的影响在企业规模效应释放、采购决策优化下逐渐平滑，禁酒令对于餐饮需求影响明显，关注后续政策端转向后市场需求释放进度。 新消费板块：新消费板块需求高景气度下，预计个股业绩稳步释放，基本面驱动动力充沛。新茶饮板块来看，受益于外卖大战驱动，现制茶饮充分受益，头部茶饮企业开店顺利推进，同店表现环比进入修复通道，供应链建设基础完善的品牌有望在后续市场加密阶段降低边际成本投入。餐饮板块来看，以小菜园、绿茶为代表的连锁餐饮行业受益于外卖业务拉动，收入体量同比增长，同时规模效应下原材料采购议