食品饮料行业周报：关注底部白酒和休闲零食，新消费业绩持续兑现

关注底部白酒和休闲零食，新消费业绩持续兑现 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）上半年青岛啤酒产量110.37万吨；2）《董香型白酒》国标新进展；3）1-7月酒类价格同比下降2.0%。公司新闻：1）贵州茅台：茅台酱香酒全面加码即时零售，飞天茅台上新整箱4瓶装；2）五粮液：与小酒喔座谈交流；3）舍得酒业：29度舍得低度老酒“舍得自在”即将上市。 行业相对表现 ▌投资观点 白酒板块：本周板块略有反弹，贵州茅台发布2025年半年报，2025H1营收893.89亿元（同增9%），归母净利润454.03亿元（同增9%），公斤茅放量且1935市场投入增加拉低毛利，但整体公司在动销压力下仍保持业绩韧性，渠道压力控制在良性水平，后续继续精细化投放调控、优化经销架构，全年达成营收目标可期。基本面来看，酒类行业正经历去库存周期，批价/需求/政策端形成多重压力测试，酒企端针对渠道、组织、动销等方面积极展开自救动作。目前茅台批价企稳，Q2业绩预期前期充分释放，叠加短期政策预期催化，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井、洋河等，以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘等。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：进入中报披 露 期 ， 新 消 费 基 本 面 延 续 高 景气》2025-08-12 2、《食品饮料行业周报：白酒持续磨底，关注 资金切换节奏》2025-08-043、《食品饮料行业周报：白酒配置性 价 比 显 现 ， 中 报 披 露 期 将 至 》2025-07-27 大众品板块：陆续进入中报密集披露期，安琪酵母2025H1营收78.99亿元（同增10%），归母净利润7.99亿元（同增16%），糖蜜成本下降叠加海运费压力减轻推升盈利能力，国内年初推进事业部架构调整，Q1磨合期结束后，中后台效率持续提升，目前糖蜜价格下行趋势延续，伴随各项目建成投产 ， 产 能 瓶 颈 逐 渐 突 破 ， 预 计 业 绩 持 续 改 善 。卫 龙 美 味2025H1总营收34.83亿元（同增19%），期内利润7.36亿元（同增19%），公司辣条大单品通过优化尾部sku、汰换经销商实现战略聚焦，短期调整阵痛后，随着全渠道建设推进与新口味培育，有望实现销售企稳，魔芋充分受益行业高景气，下半年有望延续高质量稳健增长。 新消费板块：新消费板块需求高景气度下，预计个股业绩稳步释放，基本面驱动动力充沛。新茶饮重点关注茶百道（供应链广布局后门店 加 密成本边际下降，2025年目标新增1100+家）、古茗（自建供应链+咖啡品类布局+下沉市场加密，2025年新增2000家）、沪上阿姨（孵化茶瀑布突围下 沉市场，2025年目标新开2000家）、蜜雪集团、霸王茶姬，持续关注奈雪的茶（同店增长，门店模型优化）。餐饮链重点关注：小菜园（同店转正，2025/2026年门店目标800+/1000+家）、绿茶（同店转正，计划2025年目标新增150家）、锅圈（拓店延续，门店优化进展顺利）。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。 饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、本周公司涨跌幅..................................................................82.3、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................82.4、重点信息反馈....................................................................133、行业评级及投资策略.....................................................................144、风险提示...............................................................................16 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.8.16消费行业细分板块涨跌幅......................................7图表3：2024.9.24-2025.8.16食品饮料板块二级行业涨跌幅..................................7图表4：2024.9.24-2025.8.16食品饮料板块三级行业涨跌幅..................................7图表5：2024.9.24-2025.8.16白酒板块个股涨跌幅..........................................7图表6：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................8图表7：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%........................................9图表8：2024年白酒行业营收7964亿元，同+5.30%..........................................9图表9：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2024年6871亿，10年CAGR为10.23%.......9图表10：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....9图表11：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................10图表12：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................10图表13：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................10图表14：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................10图表15：2025年6月规上企业啤酒产量403.6万千升，同增13.1%............................11图表16：2025年6月啤酒行业产量累计同减0.3%...........................................11图表17：2025年6月葡萄酒行业产量4.4万千升............................................11图表18：2025年6月葡萄酒行业产量累计同降26.7%........................................11图表19：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........12图表20：休闲食品各品类市场份额........................................................12图表21：能量饮料市场规模从2019年786亿增至2024年1116亿，4年CAGR为7.28%...........12图表22：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................12 图表23：预制菜市场规模2019-2024年CAGR为23%，预计2026年达到7490亿元................13图表24：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9%.................13图表25：重点关注公司及盈利预测........................................................15 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.2025济南中酒展以实效获展商高度认可2.上半年青岛啤酒产量110.37万吨3.1-7月酒类价格同比下降2.0%4.1-7月佛山啤酒出口额增长6.7%5.宁夏葡萄酒：迈进“数字时代”6.白葡萄酒进口商销售额普遍增长7.《董香型白酒》国标新进展8.白酒技术创新战略发展工作委员会征集成员单位 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：1）茅台酱香酒全面加码即时零售;2）飞天茅台上新整箱4瓶装;3）持续引进培养国际化营销人才2.五粮液：与小酒喔座谈交流3.汾酒：举办智能机器人技术专题讲座4.郎酒：深化产学研合作5.舍得酒业：29度舍得低度老酒“舍得自在”即将上市6.珍酒李渡：李渡酒业到访中国酒业协会 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、本周公司涨跌幅 2.3、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 啤酒行业 资料来源：Wind，华鑫证券研究 葡萄酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 休闲食品行业： 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 软饮料： 资料来源：弗若斯特沙利文，华鑫证券研究 预制菜： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：W