食品饮料行业周报：白酒底部布局，关注传统消费新饮品

—食品饮料行业周报投资要点12M-4.38.4▌一周新闻速递行业新闻：1）1-4月吕梁白酒产量下降1.5%；2）天猫618第一阶段淘系酒类核心品牌增长72%；3）1-4月福建省出口啤酒2.8亿；公司新闻：1）贵州茅台：贵州茅台酒（走进系列）全新上线；2）五粮液：宜宾市领导调研五粮液；3）泸州老窖：保持高于竞品的渠道利润空间。▌投资观点白酒板块：近日最新条例发布公务接待工作餐不上酒，市场情绪影响白酒板块回调。近日，中共中央、国务院印发了修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，第四章公务接待强调工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒，白酒政务需求进一步缩减，由于高端价格带政务消费占比已处于较低水平，因此政策端主要影响情绪面表现。基本面来看，预计白酒行业需求延续筑底趋势，商务需求整体表现承压，宴席需求表现分化，企业端主动给渠道降负，库存平稳消化。估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升，后续关注内需政策发布及白酒作为低配板块有望迎来资金流入。分两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。大众品板块：近期，我们举办“传统消费新饮品”系列电话会议，汇总探讨传统消费企业在健康、养生概念下布局饮料新品，本周涉及的相关企业为古越龙山、李子园、祖名股份、莲花控股。古越龙山来看，年轻化单品包括黄酒啤酒、咖啡黄酒、冰雕、无高低（2024年200万瓶、40万箱），中长期培育年轻群体。李子园来看，2025Q2重点推营养素水新品，其中维B两款口味（菊花味、红树莓味），维C一款口味，均为极简六零配方，未来作为公司第二大单品培育，5月底上架零食量贩，全年销售目标1亿元。祖名股份，已推出玉米汁、细磨豆浆、低嘌呤豆浆等新品，今年营收目标1亿元。莲花控股来看，水业旗下推出的红豆薏米水、红枣桂圆枸杞水，下半年计划推出电解质饮料，首先导入电商渠道，后续发挥渠道复用优势，2025年健康水营收目标3千万元。本周我们调研甘源食品，公司6月正式启动新品铺货， 请阅读最后一页重要免责声明2部分调味坚果导入万辰系统，越南市场预计下半年复用老品渠道导入新品，印尼市场前期认证已完成，关注下半年海外新品放量表现。基本面来看，传统消费端，受益于会员制/零食量贩等高势能渠道导入、品类红利释放的公司业绩呈现明显韧性，同时商超调改对于自有品牌代工需求有明显催化，为B端企业提供增量空间。新消费板块，在扩内需政策托底、消费偏好迭代与技术创新等多重共振下，需求侧涌现更多结构性机会，渠道与品类红利持续释放。目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，建议关注：古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金。生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。▌风险提示宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。EPSPE投资评级2025E2026E20242025E2026E9.2710.1512.6912.5311.44买入11.7213.2014.3512.7811.35买入0.460.60127.4291.4170.08买入8.679.2615.2414.4313.51买入5.435.8412.0712.3611.49买入0.781.0136.1827.8321.50买入4.385.1315.7714.5412.42买入1.191.5427.3423.4418.11买入1.972.3131.6525.3821.65买入75.2381.6621.9520.0218.45买入2.102.8449.5524.5418.14买入2.903.1615.7914.9713.74买入11.2412.6118.0916.1614.40买入1.171.2916.3615.9414.46买入1.271.4137.5733.7230.38买入0.640.7219.2917.7815.81买入5.395.9816.1315.1413.65买入2.953.2415.8314.6013.29买入0.470.5638.9730.6825.75买入8.6711.2051.3637.9229.35买入 正文目录1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................92.5、重点信息反馈....................................................................143、行业评级及投资策略.....................................................................154、风险提示...............................................................................16图表目录图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.6.6消费行业细分板块涨跌幅.......................................6图表3：2024.9.24-2025.6.6食品饮料板块二级行业涨跌幅...................................6图表4：2024.9.24-2025.6.6食品饮料板块三级行业涨跌幅...................................7图表5：2024.9.24-2025.6.6白酒板块个股涨跌幅...........................................7图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................9图表8：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%........................................10图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%..........................................10图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%.........10图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....10图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................11图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................11图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................11图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................11图表16：2025年4月规上企业啤酒产量1144万千升，同减2.1%..............................12图表17：2025年4月啤酒行业产量累计同减0.6%...........................................12图表18：2025年4月葡萄酒行业产量2.9万千升............................................12图表19：2025年4月葡萄酒行业产量累计同降27.5%........................................12图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........13 请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明4诚信、专业、稳健、高效图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................13图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............13图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................13图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元...............14图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9%.................14图表26：重点关注公司及盈利预测........................................................16 1、一周新闻速递1.1、行业新闻1.1-4月吕梁白酒产量下降1.5%2.天猫618第一阶段淘系酒类核心品牌增长72%3.习水县白酒产能突破20.2万吨4.纳溪区与川酒集团共商合作发展5.1-4月福建省出口啤酒2.8亿6.新西兰长相思在中国迎高光时刻1.2、公司新闻1.贵州茅台：贵州茅台酒（走进系列）全新上线2.五粮液：宜宾市领导调研五粮液3.泸州老窖：保持高于竞品的渠道利润空间4.迎驾贡酒：短期稳固核心市场5.今世缘：技改项目新进展6.董酒：董酒佰草香（白标）停货7.红西凤：加快餐饮渠道布局8.燕京啤酒：50万千升生产项目公示 请阅读最后一页重要免责声明 2、本周重点公司反馈2.1、本周行业涨跌幅图表1：本周行业涨跌幅一览（%）图表2：2024.9.24-2025.6.6消费行业细分板块涨跌幅图表3：2024.9.24-2025.6.6食品饮料板块二