食品饮料行业周报：白酒底部布局，兼顾成长型标的

核心观点

白酒进入布局区间，大众品首选零食板块。

市场表现

2025年11月3日-7日，食品饮料指数跌幅为0.6%，跑输沪深300约1.4pct，子行业中预加工食品、烘焙食品、肉制品表现相对领先。2025年初至今，食品饮料显著跑输大盘，原因与消费环境、市场风格变化有关，包括禁酒令影响、居民预期收入压力、科技板块行情明显等。

底部逻辑

行业利空已基本释放，禁酒令影响边际放缓；部分企业主动收缩供给，力求实现供需平衡；政策预期加强，提振相关消费领域需求。基本面底部叠加板块估值已经回落至低点，基金持仓食品饮料比例一直维持较低位置，筹码结构相对较好。

白酒行业

白酒企业已进入深度调整期，行业需求下行的结果已由终端经渠道传导至厂家，体现为酒企公司报表业绩增速放缓。多数酒企尊重市场客观规律，调节供应量以适应当前行业状态。后续展望，酒厂仍克制压货以推进渠道库存去化，为长期健康发展奠定基础，但短期报表仍处于出清阶段。当前白酒板块已接近左侧布局区间，建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、洋河股份等。

大众品行业

大众品方面，我们建议关注具备成长属性的休闲零食板块。散装、小包装零食因适配即时消费场景，成为近期食品饮料增长主力。渠道端，社区店、电商等因更贴近消费者日常采购与即时下单需求，增速显著优于其他渠道。品类端，具备健康属性的新品更易获得青睐。建议从成长性角度按照新渠道、新品类、新市场等思路布局，重点关注卫龙美味、西麦食品、盐津铺子、百润股份等。

推荐组合

贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、百润股份。

风险提示

经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。