豆类油脂日报：市场情绪回稳 豆类油脂震荡偏强

2025年10月20日 豆类油脂 市场情绪回稳豆类油脂震荡偏强 豆类油脂 核心观点 期货研究报告 10月20日，豆类油脂整体震荡偏强。豆一期价涨幅超1%，期价依托5日均线迎来反弹，伴随增仓1.4万手；豆二期价震荡偏强，期价反弹承压于20日均线压力，伴随减仓1万手；豆粕期价震荡偏强，期价反弹承压于5日均线压力，伴随减仓6万手；菜粕期价震荡偏强，期价承压于5日均线，资金变化不大近。油脂期价窄幅震荡，豆油期价震荡偏强，承压于60日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于30日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价止跌反弹，期价反弹承压于5日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，豆一期价期现联动反弹行情持续，产区供需两旺。豆二期价近期受到中美关系的扰动影响，但随着中美贸易关系变化对市场情绪的影响边际递减，供应缺口预期明显缩小，对于盘面的影响逐渐减弱。国内豆粕市场呈现供需宽松格局，价格承压运行。供应方面，国内大豆到港量充足，港口库存维持高位，假期过后油厂开机率逐步恢复，豆粕供应压力持续。需求方面，下游养殖亏损程度有所恶化，导致饲料企业采购谨慎，多以刚需补货为主，豆粕消费表现疲软。受此影响，豆粕现货价格低位震荡，现货基差承压运行。短期内，豆粕基本面乏善可陈，豆粕期价震荡运行。 作者声明 油脂市场震荡偏强，当前油脂市场整体仍处于调整期，豆油受供需压力及库存高位影响震荡偏弱；棕榈油供需双弱但中期受季节性减产及政策支撑偏多；菜油短期受政策风险压制领跌，11月后或逐步趋紧。中期关注棕榈油减产与政策动向，豆油被动跟随，菜油需警惕政策变动风险。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周五美国总统特朗普表示，他提出的对中国出口商品征收100%关税“不可持续”，同时确认将在两周后在韩国和中国领导人会晤。市场人士认为，特朗普软化对华立场，有助于缓解世界两大经济体的贸易紧张关系，周五美国股市止跌回升，芝加哥农产品期货普遍上涨。一周前（10日），特朗普威胁取消在韩国和中国领导人的会晤，并威胁从11月1日起对中国商品加征100%关税，以回应中国加强稀土出口管控。特朗普周五表示美国和中国的关系不会有问题，但是必须达成“公平”协议。与此同时，周五美财政部长贝森特与中国副总理何立峰举行电话会谈，继续推动双边贸易谈判。此前贝森特指责何立峰的高级助手在谈判中态度“失控”，中国则予以否认。 2）受大豆价格低迷影响，美国农户近期大幅减缓大豆销售速度。美国粮商巨头ADM为应对供应紧张，向农户提供激励措施，允许农户先将大豆运至其伊利诺伊州的迪凯特压榨厂，而确定售价的时间可以推迟到明年9月。ADM还将豁免农户仓储费用。今年大豆丰收叠加成本高企，使农户不愿按照当前低价亏本销售，很多农户选择将大豆入库等待以后价格回升。农户惜售导致美国加工企业收购压力加大。ADM推出延期定价计划，表明当前库存不足，急需原料维持加工运转。以往在大豆收获期，加工商通常供应充足，因为农户多会销售约一半大豆，但是今年不少农户仅售出约20%大豆。为了鼓励农户加快销售，美国大豆加工企业提高现货基差。迪凯特的大豆基差在近期上涨了5美分/蒲，较一周前上涨20美分。美国农业部长布鲁克·罗林斯此前表示，特朗普政府在短期内可能提供援助计划支持大豆农户，但是由于美国政府持续停摆，至今尚未公布援助计划细节。 3）美国农业部长布鲁克·罗林斯表示，美国正在与一些南美国家就“压榨美国大豆”的可能性进行谈判。罗林斯在白宫告诉记者，美国并非只是在等待与中国达成大豆相关协议。她补充说，从长远来看，美国正在打开新的市场，以便不再过于依赖中国等国。不过她没有透露哪些国家可能与美国合作。罗林斯表示，她今天上午与两个“有意购买美国大豆”的国家进行了交谈，但没有具体说明是哪些国家。 4）欧盟委员会的数据显示，2025/26年度欧盟油籽以及植物油进口量总体低于去年，反映国内油籽产量以及压榨预期增长。截至10月12日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为341万吨，较2024/25年度同期减少7%，一周前减少4%。油菜籽进口量约为109万吨，同比减少34%，一周前减少30%。葵花籽进口量约9万吨，同比减少39%，一周前减少33%。豆粕进口量约为509万吨，同比增长1%，一周前减少1%。就植物油而言，豆油进口量为20万吨，同比增长160%，一周前增长171%。葵花籽油进口量为43万吨，同比减少25%，一周前减少24%。棕榈油进口量为73万吨，同比减少28%，一周前减少27%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。