山金期货贵金属策略报告

一、黄金

• 报告导读：今日贵金属高位下行，沪金主力收跌1.63%，沪银主力收跌3.99%。
• 核心逻辑：
  1. 短期避险：中美或会面，贸易战风险缓和；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现。
  2. 避险属性：特朗普称对中国征收100%关税不可持续，美财长预计中美近日在马来西亚会晤，防止关税升级。
  3. 货币属性：美联储主席鲍威尔暗示可能停止收缩资产负债表，理事沃勒警告美国就业增长可能转为负值，褐皮书显示美国经济活动近期几无变化但消费降温，9月降息25基点并暗示进一步下调利率；9月ADP就业减少3.2万人，大幅低于预期；市场预期10月降息概率90%，年内降息次数预期2次左右；美元指数和美债收益率震荡偏强。
  4. 商品属性：CRB商品指数震荡下行，人民币升值利空国内价格。
• 研究结论：预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。

二、白银

• 报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低。
• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。
• 表2：白银相关数据。

作者：林振龙 投资咨询从业资格证号：Z0018476 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com 审核：曹有明 复核：刘书语

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