交运行业：“反内卷”或强化看好快递，板块轮动提示低估基础设施

研报总结

物流快递

• 快递行业：政策推动“反内卷”或持续强化快递行业盈利预期，无人驾驶技术加速催化产业变革。
• 数据跟踪：9月29日-10月5日，邮政快递揽收量周环比-19.15%，同比+4.51%；投递量周环比-11.16%，同比+12.44%。
• 投资观点：“反内卷+无人化”共同改善快递行业经营质量，跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。
• 建议关注：盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】，【中通快递】【极兔速递】将受益；持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】；跨境物流【东航物流】【国货航】【嘉友国际】。

航空机场

• 航空数据跟踪：小长假出行数据表现较好，日均执飞航班量和平均飞机利用率同比均有所增长。
• 投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价表现持续超预期。
• 建议关注：业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；业绩弹性较大的三大航，受海南自贸区建设利好的海航控股；机场【上海机场】【白云机场】【海南机场】。

基础设施

• 数据跟踪：国庆中秋假期公众出行意愿较强，公路、铁路、港口货运量均有所增长。
• 投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。低利率环境、红利板块增量资金、深化改革持续推进。
• 建议关注：公路【皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速】；铁路【大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货】；港口【青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港】。

航运贸易

• 数据跟踪：集运、油运、干散货运指数均有所波动。
• 投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注运价波动催化下的投资机会。
• 建议关注：集运【中远海控】【中远海发】；油运旺季需求催化，运价有望季节性上行，【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运关注后续全球贸易格局重塑下的航运机会。

风险提示

• 宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。