“反内卷”强化重视快递低位机会，旺季需求释放看好集运表现

2026年06月06日 证券研究报告/行业定期报告 交通运输 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 上市公司数128行业总市值(亿元)31,575.10行业流通市值(亿元)29,921.37 报告摘要 航空机场：中东局势反复，板块低位调整。数据跟踪：1）日均执飞航班量：6月1日-6月5日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为1938.20、1956.80、1319.40、582.80、474.20、307.20、346.20架次，周环比分别-4.72%、-2.56%、-7.00%、-5.30%、-15.45%、-4.51%、+1.87%，同比分别-12.91%、-9.57%、-16.70%、-16.11%、-5.24%、-7.98%、-14.61%。2）平均飞机利用率：6月1日-6月5日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为6.70、6.90、6.20、6.60、9.10、7.00、5.90小时/日，周环比分别-4.29%、-2.82%、-7.46%、-4.35%、-3.19%、-4.11%、+1.72%，同比分别-11.84%、-8.00%、-18.42%、-17.50%、+9.64%、-4.11%、-16.90%。本周观察：受中东局势扰动，本周板块低位调整。本周仅海航控股+1.36%，中国东航（-9.79%）、吉祥航空（-8.40%）、华夏航空（-8.23%）领跌。投资观点：板块处于高赔率阶段，油价下行预期增强。我们认为后续航空股价将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。当前板块正处于“阶段①”，油价下行预期增强，股价有望迎来反弹。当前阶段重点推荐燃油覆盖度高、业绩确定性强的【春秋航空】；长期看，行业修复可期，弹性关注【三大航】、【吉祥航空】、【海航控股】、【华夏航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。 相关报告 1、《燃油附加费下调航空修复开启，快递高质量发展再提示布局机会》2026-05-30 2、《油价扰动未明等待航空右侧布局机会，极兔速递新晋港股蓝筹重点推荐》2026-05-243、《京沪高铁涨价提升盈利预期，关注燃油附加费上调民航需求变化》2026-05-16 物流快递：整治“内卷式”竞争持续，关注低位布局机会。数据跟踪：5月25日-5月31日，邮政快递累计揽收量约43.90亿件，周环比+2.19%，同比+12.91%；累计投递量约43.91亿件，周环比+1.71%，同比+10.24%。本周观察：①6月1日至2日，国家邮政局党组书记、局长赵冲久带队赴浙江调研，强调要加强行业监管，严格执法，督促企业合规经营，整治“内卷式”竞争，营造公平竞争市场环境。②根据国家邮政局关于2026年第一季度快递服务满意度调查和时限妥投率测试结果的通告，在监测的9家品牌中，快递服务公众满意度得分排名前两位的为顺丰速运、京东快递， 72小时妥投率较高的品牌为顺丰速运、中通快递。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。 基础设施：建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：5月25日-5月31日，全国高速公路累计货车通行5537.10万辆，周环比+1.65%，同比+6.47%。2）铁路：5月25日-5月31日，国家铁路累计运输货物8009.50万吨，周环比-0.84%，同比+3.16%。3）港口：5月25日-5月31日，监测港口累计完成货物吞吐量2.81亿吨，周环比+8.03%，同比+1.32%；完成集装箱吞吐量698.20万标箱，周环比+10.04%，同比+7.14%。4）长端利率：截至2026年6月5日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.72%、2.20%，周环比分别+1.2bp、-0.1bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。 航运贸易：看好集运旺季投资机会。数据跟踪：1）集运：截至6月5日，SCFI指数报收于2726.48点，周环比+6.02%，同比+21.70%；CCFI指数报收于1411.60点，周环比+3.28%，同比+22.22%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1192.70、1075.44、1690.38、2256.67、1049.28点，周环比分别+3.14%、+4.67%、+3.57%、+5.37%、+0.18%，同比分别+5.55%、+3.91%、+21.00%、+21.26%、+12.81%。2）油运：截至6月5日，BDTI指数报收于2110.00点，周环比+2.03%，同比+120.48%；BCTI指数报收于1376.00点，周环比-8.51%，同比+118.07%。截至6月3日，VLCC一年期租金为115000美元/天，周环比持平，同比+125.49%。油运催化不断，看好运价上涨：①美伊地缘冲突对供需扰动皆大，持续关注霍尔木兹海峡通行边际改善下的投资机遇。②长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，市场格局改善、头部船东溢价能力增强。③影子船队制裁“挤压”合规市场需求，全球能源危机下美国对俄罗斯、伊朗原油制裁虽然边际放松但不改供应偏紧局面。3）干散货运：截至6月5日，BDI指数报收于2981.00点，周环比-7.54%，同比+83.33%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（OPEC增产+低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：建议关注【海通发展】。 风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 内容目录 3民航数据跟踪..........................................................................................................9 3.1航空...............................................................................................................93.2机场............................................................................................................12 4航运数据跟踪........................................................................................................16 4.1集运............................................................................................................164.2油运............................................................................................................184.3散运............................................................................................................18 5.1公路............................................................................................................205.2铁路............................................................................................................215.3港口............................................................................................................215.4快递............................................................................................................22 6本周交运板块及个股表现......................................................................................22 7风险提示................................................................................................................23 图表目录 图表1：航空机场公司投资看点................................................................................5图表2：公铁港公司投资看点...............................