【黑色金属周报】

国贸期货黑色金属研究中心2025-10-20 薛夏泽从业资格证号：F03117750投资咨询证号：Z0022680 董子勖从业资格证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01钢材关 注 下 周 国 内 大 会 ， 可 能 性 的 政 策 预 期 好 转 交 易 02焦煤焦炭 关 注 重 大 会 议 是 否 对“反 内 卷”有 新 提 法 下 周 重 要 会 议 召 开 ， 关 注 政 策 动 向 01钢材 PARTONE 钢 材 ： 关 注 下 周 国 内 大 会 ， 可 能 性 的 政 策 预 期 好 转 交 易 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 地 产 成 交 及 铁 废 价 差 焦煤焦炭 PARTTWO 焦 煤 焦 炭： 关 注 重 大 会 议 是 否 对 “ 反 内 卷 ” 有 新 提 法 行 情 回 顾： 节 后 震 荡 运 行 ◼现货端：受原料煤价格走强影响，周五主流焦企开启第二轮提涨50-55元/吨，港口内贸市场现货交投氛围一般，产地炼焦煤竞拍依然较好，数煤种成交价格较前期有所上涨，港口贸易准一焦炭报价1450（周环比+20），炼焦煤价格指数1267.0（周环比+15.9）；蒙煤方面，由于主焦煤货源紧张，口岸贸易商报价高位，下游少量采购，蒙古国线上竞拍参与积极性较高，多数煤种高溢价成交，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1051（周环比+23），蒙5精煤1259（周环比-26），河北唐山：蒙5精煤1422（周环比-）。 期货端：本周煤焦震荡走强，领涨黑色板块，主要是产地安全检查加严+国内重大会议“反内卷”政策预期，黑链指数周环比-0.69%，焦煤加权周环比+1.49%，焦 炭+0.65%，铁 矿 石-3.09%，螺纹钢-2.03%，热卷-2.46%。 现 货 市 场： 第 二 轮 提 涨 计 划 推 迟 煤 焦需 求 ： 钢 材 库 存去 化符 合 节 后 特 征 ◼钢材库存去化符合节后特征：本周五大材表需875.41（-139.96），产量856.95（-6.36），库存数据也边际好转，产量降表需增，库存小幅去化，符合节后特征，影响偏中性，不过也让前期不断打压钢材的资金开始阶段性离场，带动钢价企稳。 煤 焦 需 求： 铁 水 维 持 高 位 ◼铁水维持高位：本周247家钢厂样本日均铁水产量240.95（-0.59），钢厂盈利率55.41%（-0.87%）。钢厂盈利率略降，铁水维持高位。 焦 煤供 给 ： 等 待 煤 矿 复 产 ， 蒙 煤 通 关 维 持 高 位 ◼节后煤矿复产：节日煤矿复产，两家机构数据再次劈叉，汾渭数据显示煤矿复产幅度不大，矿端维持去库，而钢联数据显示煤矿复产较快，矿端累库，从现货反馈来看，实际煤矿复产幅度应该不大，供应依然偏紧。 ◼蒙煤通关维持高位：口岸通关维持高位，但主焦煤偏紧，口岸报价高位。 ◼海煤报价稳中偏强：截至10月16日，澳 洲 峰 景 煤CFR报 价204.25美 元（-2.35），一线主焦煤CFR报价190美元（+1），国际市场参与者对部分货物采购兴趣回暖，报价仍处于较高位的情况下，接货端采购仍偏谨慎。 焦 炭 供 给： 焦 炭 供 应 下 滑 ◼焦炭供应下滑：本周焦炭日均产量112.2（-1.3），焦化利润-13（-22），受第二轮提涨推迟影响，加上原料煤成本上移，焦化利润收缩，焦炭产量下滑。 煤 焦 库 存 ： 采 购 需 求 有 所 释 放 ◼煤焦采购需求有所释放：下游焦煤采购需求有所释放，焦钢企业原料煤库存均有所增加，而矿端库存两家机构劈叉，汾渭数据显示煤矿复产偏慢，矿端库存去化，和当下的现货表现比较相符，高铁水+市场预期主产区安全检查严格，煤价表现较强。 煤 焦 库 存 ： 采 购 需 求 有 所 释 放 ◼本周焦炭总库存949.4（-17.9）万吨，其中焦企库存-6.6万吨，港口+0.1万吨，钢厂库存-11.4万吨，可用天数11.2（+0.2）天。 煤 焦 库 存 ： 采 购 需 求 有 所 释 放 ◼本周炼焦煤总库存3616.6（-15.8）万吨，其中矿山库存+17.7万吨，洗煤厂库存+15.8万吨，独立焦企炼焦煤库存+38.3万吨，可用天数11.5（+0.6）天，钢厂焦化炼焦煤库存+7.2万吨，可用天数12.9（+0.2）天，沿海16港库存-24.8万吨，三大口岸-15.8万吨。 煤 焦 库 存 ： 采 购 需 求 有 所 释 放 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 铁矿石 PART THREE 铁 矿 石:下 周 重 要 会 议 召 开 ， 关 注 政 策 动 向 资料来源：钢联、国贸期货研究院 发 运 量-四 大 矿 山 发 运 维 持 稳 定 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎