黑色金属周报

2025-10-17 翟贺攀,聂嘉怡,冯泽仁建信期货 Michael Wong 香港继承教育

RB2601、HC2601偏弱运行逻辑：
- 消息面：美国财长表示约85名参议员支持对中国购买俄罗斯石油征收关税。
- 基本面：五大材周产量回落但仍高，需求回升但不及9月底，库存小幅回落；铁矿石库存大幅回落，到港量增长；焦炭、焦煤库存下降，价格坚挺。
- 结论：需求季节性好转利多，但贸易冲突不确定性增加，钢材期货价格波动加大，预计二次反弹行情将更加跌宕起伏。
J2601、JM2601基本面有支撑但不排除后市有回落可能逻辑：
- 焦炭方面：产量连续5周回落，库存下降，港口库存小幅回升，吨焦利润亏损。
- 焦煤方面：进口量同比收窄，库存大幅下降后回升，价格稳中有涨。
- 结论：地缘因素带来的波动明显加大，但焦炭、焦煤现货市场基本面给双焦期货市场带来一定支撑，整体震荡偏强，但不排除后市有回落可能。
I2601震荡偏弱逻辑：
- 消息面：美国财长表示约85名参议员支持对中国购买俄罗斯石油征收关税。
- 基本面：澳巴发运量回落，到港量增长；铁水产量连续3周下滑，钢材生产利润亏损。
- 结论：中矿集团与必和必拓谈判结果落地，市场情绪回落，中美关税争端升级，价格或将震荡偏弱运行。

基本面分析：
- 价格：螺纹钢、热卷价格下跌。
- 高炉开工与粗钢产量：高炉产能利用率回落，粗钢产量回升。
- 铁水产量与电炉生产状况：铁水产量回落，电炉产能利用率回升。
- 钢材五大品种产量与钢厂库存：五大材周产量回落，库存下降。
- 钢材社会库存：螺纹钢库存回落，热卷库存上升。
- 钢材下游需求：房地产投资下降，汽车、金属切削机床、家电产量增长。
- 表观消费量与盘面利润：螺纹钢、热卷表观消费量回升，但不及9月底，盘面利润亏损。
- 现货螺纹钢吨钢毛利：长流程、短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利亏损。
结论及建议：
- 螺纹钢、热卷：预计后市二次反弹行情将更加跌宕起伏，需关注中美贸易战博弈、钢材利润走向。
期现基差：
- 螺纹钢基差走扩，预计后市以震荡为主，大致波动区间在110至200元/吨。
- 热卷基差小幅放大，预计后市以区间震荡为主，大致波动区间在30至110元/吨。

基本面分析：
- 价格：焦炭价格稳定，焦煤价格上涨。
- 焦炭周产量与产能利用率：焦炭产量、产能利用率下降。
- 焦炭库存与焦化厂利润：焦炭港口库存小幅回升，钢厂库存下降，焦化厂库存下降，吨焦利润亏损。
- 样本矿山周产量、开工率与库存：精煤、原煤产量回升，库存回升。
- 炼焦煤月进口与周库存：炼焦煤进口量下降，港口、钢厂库存回升。
- 原煤与焦炭月产量：原煤、焦炭产量同比增长。
结论及建议：
- 焦炭、焦煤：基本面给双焦期货市场带来一定支撑，但不排除后市有回落可能，需关注中美关系走向、钢材利润恢复的路径。

基本面分析：
- 价格与价差：铁矿石指数微幅上涨，价差收窄。
- 库存与疏港量：铁矿石库存回升，疏港量下降。
- 发货与到货：澳巴发运量下降，到港量增长。
- 国内矿产量与开工：铁矿石产量下降，产能利用率上升。
- 国内矿产量与开工：铁矿石产量下降，产能利用率上升。
- 运输成本：铁矿石运费价格上涨。
- 日均铁水产量、高炉开工率与产能利用率：铁水产量下降，高炉开工率、产能利用率上升。
- 钢材五大品种产量与库存：五大材产量下降，消费量回升，库存下降。
- 铁矿石运输成本：铁矿石运费价格上涨。
结论与建议：
- 铁矿石：基本面弱势叠加中美关税争端升级，矿价或震荡偏弱运行，需关注下游需求修复情况，并警惕黑天鹅事件。
期现基差：
- 铁矿石基差震荡走扩，预计后市以震荡运行为主，大致波动区间在30-90元/吨。