南华期货烧碱产业周报：需求预期走弱，盘面下行

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：当前现货端非铝补库不及预期，市场等待现货见底后刺激投机需求，但仍有对后续阶段性补库的预期。近端交易逻辑为现货整体偏弱，远端交易预期受高利润和产量格局限制，以及中长期投产压力影响。
• 交易型策略建议：行情定位为高利润和高产量格局限制烧碱空间，整体矛盾有限，近端需求和补库节奏不及预期，建议区间操作为主，区间【2300,2600】。单边空单建议离场或等待现货见底迹象，观察补库预期是否兑现可逢低多单建仓。
• 产业客户操作建议：未在文本中详细说明。

重要信息及关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多信息：山东金岭鲁泰检修计划，观察碱厂挺价力度；山东开始去库，液碱全国库存40.33万吨，去库1.79万吨。
  • 利空信息：非铝端尚未呈现集中补库情况。
• 下周重要事件关注：
  • 液氯价格走势，继续上行将削弱烧碱成本支撑。
  • 观察中下游需求，尤其非铝端是否有补库迹象。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 烧碱主力2601合约走弱，绝对价格下行至年内相对低位，主要受市场情绪和现实偏弱影响，下游阶段性补库不及预期。
  • 基差月差结构：现货端持稳，山东金岭（32碱）折百2738元/吨，01合约基差修复至平水附近。11-12月差收窄，观察近月现货支撑。
• 数据来源：wind,南华研究。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：
  • 利润估值中性偏高。工业盐价格维持，液氯上涨100-150元，山东液氯50元/吨，江苏50元/吨。山东烧碱盈利400+元/吨（含液氯）。
• 进出口利润跟踪：
  • 出口方面，东南亚CFR价格环比+5美金至460美金左右，海外烧碱需求有替代预期，观察出口持续性。
• 数据来源：同花顺,南华研究。

供需及库存

• 现货数据：
  • 烧碱-32碱、50碱、片碱现货价格及区域价差。
  • 烧碱外盘价格。
• 供应端：
  • 烧碱损失量、液碱及片碱产量和开工。
• 需求端：未在文本中详细说明。
• 库存：未在文本中详细说明。
• 数据来源：BAIINFO,南华研究,SCI。