南华期货烧碱产业周报：需求预期走弱，盘面下行

——需求预期走弱，盘面下行 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年10月19日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 当下现货端-非铝没有明显的补库行为，略不及预期，或等待现货见底后去刺激投机需求。不过，市场对非铝后续的阶段性补库仍有预期，但仍需观察（预期是否证伪）。 ∗近端交易逻辑 现货整体偏弱，当下非铝补库不及预期，但市场仍有预期或等待现货见底后刺激下游拿货。 *远端交易预期 高利润限制价格高度；中长期投产压力继续，下游氧化铝投产的兑现程度以及时间或有分歧，影响阶段性补库节奏。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 高利润和高产量格局限制烧碱空间，整体矛盾有限，但近端需求和补库节奏不及预期；当前或等待补库预期兑现or证伪。建议区间操作为主，区间【2300,2600】。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 当前单边空单建议离场，或等待现货见底迹象。观察补库预期是否兑现，或可逢低多单建仓。 1.3产业客户操作建议 1.4基础数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、10月中上旬，山东金岭鲁泰都有检修计划，观察碱厂挺价力度2、山东开始去库，观察持续性；液碱全国库存40.33万吨，去库1.79万吨 【利空信息】 1、非铝端尚未呈现集中补库情况 2.2下周重要事件关注 1、液氯是否有继续上行情况，如果是，将继续削弱烧碱的成本支撑2、观察中下游需求，尤其非铝端是否有补库迹象 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势和资金动向 本周烧碱主力2601合约呈现走弱趋势，绝对价格下行至年内相对低位，主要是市场情绪以及现实偏弱有关，下游阶段性补库不及预期。 ∗基差月差结构 现货端持稳，山东金岭（32碱）折百2738元/吨，01合约基差修复至平水附近。11-12月差有所收窄，观察近月现货是否有支撑。 source：wind,南华研究 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 利润估值中性偏高。本周工业盐价格维持，液氯上涨100-150元，山东液氯50元/吨，江苏50元/吨。当前山东烧碱盈利400+元/吨（含液氯）。 4.2进出口利润跟踪 出口方面，东南亚CFR价格环比+5美金到460美金左右。海外烧碱需求有替代预期，观察出口持续性。 source：同花顺,南华研究 第五章供需及库存 5.1现货数据 ∗烧碱-32碱现货价格 ∗烧碱-50碱现货情价格 ∗片碱现货价格 source：BAIINFO,南华研究 ∗现货区域价差 source：南华研究 source：SCI,南华研究 ∗现货折盘面价格 ∗烧碱外盘价格 source：同花顺,彭博,南华研究 5.2供应端 ∗烧碱损失量 ∗液碱产量和开工 ∗片碱产量和开工 source：BAIINFO,南华研究 source：BAIINFO,南华研究 source：BAIINFO,南华研究 source：BAIINFO,南华研究 5.3需求端 source：SCI,南华研究 5.4库存 source：BAIINFO,南华研究 source：BAIINFO,南华研究