烧碱周报：现货价格有走弱预期，盘面大幅下跌

烧碱周报2025年2月17日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 主要观点 基本面情况 价格：本周山东32碱价格变动不大，周末个别企业价格调降。截止到2025年2月14日，山东地区32%液碱为1010元/吨，折百价为3156元/吨，山东50%液碱为1640元/吨，折百价为3280元/吨，山东片碱4050元/吨。 供给：本周（20250207-0213）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.2%，较上周环比增加0.3%。隆众测算，下周检修装置对华南影响较大，其他地区变动不大，预计下周产量小幅提升，关注液氯倒贴对装置负荷的影响。 需求：非铝下游尚未恢复，32%碱需求仍表现偏弱，关注正月十五后散户拿货氛围。高度碱有出口订单及南运订单支撑，需求表现尚可。近期氧化铝厂无明显备货，低度碱部分库存高位降价后，预计还有降价预期。 库存：截至20250213，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存47.31万吨(湿吨)，环比上调5.02%，同比下滑1.46%。逻辑与观点 本周烧碱盘面继续大幅走弱，主要是年后需求不及预期，现货价格有降价预期，多头离场导致的。山东主力下游采购价维持不变，送货量增加，周末有压车现象，短期市场货源并不紧缺，低度碱部分库存高位降价。另一方面，由于下游恢复力度相对有限，低浓度库存继续累库，企业大量注册仓单，对价格造成冲击。烧碱供给端变化不大，维持高位，但需注意液氯出货不佳后企业降负的预期，短期利润维持尚可。需求端，非铝下游陆续开工，但目前市场氛围不佳，价格难有大幅提振。短期现货价格难涨，盘面维持弱势。 风险提示 宏观情绪扰动，主力下游采购价上涨 国内CPI、PPI和PMI走势 氯碱基本面情况 ◆山东32碱周均价1010元/吨，环比增加0.8%。山东液碱小幅上行，但高价非铝接货较差，且期货走势下跌利空市场心态，个别库存偏高企业价格出现回落及优惠。截止到2月14日，山东32碱价格1010元/吨，折百价3156元/吨。◆江苏-山东价差为80元/吨。 山东高浓度碱继续上涨 ◆山东高度碱在主力下游采购及船单支撑下，价格继续上调。50碱周均价1630元/吨，环比增加3.16%；截止到2月14日，山东50碱1640元/吨，折百3280元/吨。江苏49碱1700元/吨。 ◆江苏49%碱-山东50%碱价差为60元/吨。 山东50碱与32碱价差收缩 ◆截止到2月14日，山东50%-32%液碱价差（折百价）为155元/吨。◆山东片碱-32%液碱价差（折百价）为925元/吨。◆山东片碱-50%液碱价差（折百价）为770元/吨。 烧碱主力合约基差上涨 烧碱盘面价格回落，现货价格震荡运行，基差大幅上涨。截止到2月14日，32%碱基差为233元/吨，50%碱基差为388元/吨。 烧碱供给小幅走弱 ◆本周（20250207-0213）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.2%，较上周环比0.3%。周内华北、华东、华南负荷下滑，东北、西南负荷提升。具体来看，华北-0.4%，华东-0.9%，华南-3.5%，山东产能利用率+0.4%至88.7%。 烧碱库存及利润情况 ◆截至20250213，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存47.31万吨(湿吨)，环比上调5.02%，同比下滑1.46%。 ◆本周（20250207-20250213），山东氯碱企业周平均毛利在611元/吨，较上周+92元/吨，环比+17.72%。周内山东液碱价格上调，液氯价格上行，周内整体氯碱利润呈现上行趋势。 ◆2024年12月，中国液碱进口19.206吨，较上月减少4.317吨，环比涨幅28.99%，同比跌幅70.47%。 ◆2024年12月，中 国 液 碱 出 口 量302348.396吨，较 上 月 减 少72482.378吨，环比涨幅31.53%，同比涨幅175.07%。 ◆2024年12月，中 国 液 碱 净 出 口302329.19吨，净出口增速31.53%。 其他氯碱相关产业情况 本周液氯价格区间-500至-450元/吨 烧碱下游——氧化铝利润大幅下滑 PVC开工率维持高位 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2025/2/17 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所联系人：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907电话：17862979520地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 期货交易咨询：证监许可[2012]112期货交易咨询：