镍
- 观点：短线窄幅震荡，矛盾仍在积累。
- 基本面：冶炼端累库与印尼镍矿逻辑博弈激烈，矛盾仍在积累，短线窄幅区间难破局，长线波动率有望增加。
- 冶炼端：重新回到陡峭累库，市场普遍存在隐性补库放缓的预期，过剩集中于精炼镍环节。精炼镍边际供增需弱，下半年纯镍投产预期施压，但合金端使用镍铁取代镍板的比例有所提高，预期与现实的共振或限制上方弹性。非标镍基本面边际改善，但转产暂未动摇精炼镍的累库矛盾，冶炼端逻辑依然对上方弹性形成限制。
- 多头逻辑：核心支撑点在于火法路径成本和印尼镍矿供应治理政策的不确定性。印尼镍矿供应治理政策的不确定性或增加市场担忧。
- 库存：10月17日中国精炼镍社会库存增加1875吨至47505吨，其中仓单库存增加1814吨至27042吨；LME镍库存增加13152吨至250530吨。
- 市场消息：印尼部分矿区被接管，矿业公司被责令暂时停产，企业重新提交2026年RKAB预算等。
不锈钢
- 观点：供需难寻上行驱动，成本限制下方空间。
- 基本面：现实基本面难寻上行驱动，但下方空间想象力有限，盘面或边际企稳震荡。
- 需求端：早期抢出口带来的透支效应基本消化，但需求端仍然受到关税壁垒与地产后周期消费疲软的共振压制，消费旺季不旺，表需累计同比增速仅有往年的一半2.6%。
- 供应端：供应端增速也较往年回落，但边际稍有回升，10月排产345万吨，环比+3%，累计同比+3.0%。
- 供需平衡：累计过剩幅度，即累库量，较往年有收敛。
- 成本：镍铁价格带动成本回调，不锈钢震荡重心下移，但矿端仍有支撑，或难以大幅下跌。
- 库存：9月SMM不锈钢厂库153.2万吨，月同/环比+4%/-1%；10月16日钢联不锈钢社会库存104.12万吨，周环比下降1.18%。
工业硅
- 观点：供需存走弱预期。
- 价格走势：盘面价格偏弱震荡，现货价格下跌。
- 基本面：行业库存累库，供需转弱。
- 供给端：西北工厂复产使得库存累库，西南地区预计将在10月底起逐步减产，但减产偏少，整体10月份月产将环比增加，预计10月工业硅产量(原生)将达到44万吨。
- 需求端：多晶硅及有机硅板块支撑消费，但即将进入西南枯水期，硅料环节亦有减产计划，铝合金端整体刚需订单，出口市场维持平稳。
- 后市观点：盘面上方空间并不足，反而具备下行驱动，建议关注仓单体量，若仓单开始大幅注册，则代表盘面具备下跌驱动。
多晶硅
- 观点：政策逻辑仍存，关注落地节点。
- 价格走势：盘面震荡偏强，现货报价稳定。
- 基本面：供需呈供需双弱态势，10月份供应环增，但上游龙头企业计划月底减产，此将使得11月起供应收缩；需求端硅片环节，10月份排产超预期环增，后续11-12月关注实际生产与生产配额等的具体情况。
- 后市观点：无论是基本面还是政策面均会环比改善，单边仍是推荐逢低做多的思路，考虑到行业平均完全成本指导线，可贴近此价格买入，关注供需基本面的实际改善情况。
- 单边：工业硅推荐逢高做空，预计下周盘面区间在8200-8700元/吨；多晶硅推荐回调买入，预计下周盘面区间在51000-54000元/吨。
碳酸锂
- 观点：偏强运行。
- 价格走势：期货合约价格走强，2511合约收于75700元/吨，周环比上涨2960元/吨，现货周环比下跌200元/吨为73350元/吨。
- 基本面：期货仓单库存大幅去化，去库1.2万吨碳酸锂，市场预期为下游企业接货，反应现货市场需求强劲，而下游备货不足。
- 供应：锂电产业链价格整体走强，碳酸锂周度产量再创新高至21066吨，市场高度关注后续江西云母复工情况。
- 需求：需求预期普遍较为乐观，且预计可维持至11月，但需关注美国对中国储能的关税政策。
- 后市观点：受到储能现实强需求的影响，带动期现价格走强，但后续存在两大风险点，其一是江西云母矿大厂存在年底前后复产预期，其二是美国对华关税在10月底前后存在加征的变数，从而将明显削弱当前储能需求的旺盛状态。
- 单边：由于存在向下驱动的风险事件，碳酸锂单边建议看多不追多，期货主力合约价格运行区间预计7.2-8.0万元/吨。
