低空经济周报（第55期）：亿航智能发布新一代长航程载人eVTOL产品，关注十五五规划方向

交通运输2025年10月19日 华创交运|低空经济周报（第55期） 推荐 （维持） 亿航智能发布新一代长航程载人eVTOL产品，关注“十五五”规划方向 ❑亿航智能发布新一代长航程载人eVTOL-VT35。1）该机型为复合翼电动垂直起降（eVTOL）航空器，主要面向跨城市、跨海域、跨山区等中长途交通出行场景，以其无人驾驶、点对点直达、绿色环保等优势，推动“城市—城际”低空生态迈向新阶段。其满载设计航程约200公里，超过200公里/小时，标准版在中国市场的官方指导价为650万元人民币。2025年3月，中国民航局已受理其型号合格证（TC）申请。2）VT35未来将与亿航智能EH216-S协同构建覆盖多场景的低空出行网络，形成“航空器+场景+生态”的低空经济新模式。VT35可以直接复用EH216-S的起降场，包括公园、写字楼顶、停车场等城市内起降场地，都可能成为VT35的“停靠点”，方便乘客从一个城市中心直抵另一个城市中心，也将极大提升基础设施的利用率。3）英搏尔为其提供电驱动系统。一方面凭借珠海、山东两大生产基地的百万台套年产能，随着VT35进入量产周期，英搏尔将持续释放产能红利。另一方面依托平台化架构与“集成芯”技术，英搏尔已构建覆盖不同机型的电推系统解决方案，服务于亿航、亿维特等头部客户，产品覆盖载人、物流等多场景。我们认为这印证公司在低空领域的竞争力与市场认可，作为具备先发优势的企业，未来主机厂在相关供应链环节若寻求第三方合作，我们预计公司会是主要考虑对象，从而打开市场拓展空间 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 ❑关注“十五五”规划方向，对新质生产力或构成产业进一步催化。低空经济是新质生产力的代表产业之一，2025年4月国家发改委网站报道：国家发展改革委主任郑栅洁主持召开推动做好低空经济发展专题会议，明确谋划编制好低空经济发展“十五五”相关规划。我们建议关注顶层设计相关规划，或对低空产业发展构成进一步催化。我们看好：四大应用场景+两大低空新基建+五大产业链环节。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 ❑华创交运|低空60指数：本周下跌5.5%，全年上涨15.5%。1、指数表现：10月17日，华创交运|低空60指数为144.51点，周下跌5.5%。全年累计表现：华创交运|低空60指数上涨15.5%，作为比较，沪深300指数全年上涨14.7%，Wind全A指数上涨21.6%，创业板指上涨37.1%。2、个股表现：周涨幅前三，汇嘉时代（14%）、广电计量（7%）、地铁设计（4%）。周跌幅前三，芯动联科（-16%）、国睿科技（-14%）、莱斯信息（-14%）。全年累计看，涨幅前五分别为：卧龙电驱（217%）、西锐（154%）、应流股份（143%）、航天南湖（132%）、国轩高科（92%）。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比%股票家数(只)1210.02总市值(亿元)32,833.112.81流通市值(亿元)28,126.172.99 ❑投资建议：1、从产业链维度，我们建议重点关注：环节1：主机厂：新质生产力的链主。通航飞机+eVTOL：万丰奥威；通航飞机：西锐；eVTOL：亿航智能；无人机：绿能慧充、航天彩虹。环节2：供应链：共建繁荣体系。航发市场：宗申动力、应流股份；电机电控：英搏尔。环节3：低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏交科、新晨科技；环节4：低空基础设施-雷达：国睿科技、纳睿雷达、四创电子、航天南湖。环节5：运营：在应用端探索商业闭环。低空+通航：中信海直；低空+文旅：祥源文旅。2、自2024年1月起，我们开启对低空经济的重点研究，围绕产业链已经发布23篇深度，深度覆盖12家重点公司，具体请参见正文。 %1M6M12M绝对表现-1.1%5.5%9.3%相对表现-0.3%-14.2%-9.9% ❑风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。 相关研究报告 《快递行业9月数据点评：通达系单票收入环比继续提升，较7月均提升0.1元以上，后续业绩弹性可期》2025-10-18 一、亿航智能发布新一代长航程载人eVTOL-VT35 1、亿航智能发布新一代长航程载人eVTOL-VT35 根据亿航智能官网及公众号介绍：10月13日，亿航智能宣布推出新一代长航程无人驾驶载人航空器“VT35”，该机型为基于VT30原型机升级优化的复合翼电动垂直起降（eVTOL）航空器，主要面向跨城市、跨海域、跨山区等中长途交通出行场景，以其无人驾驶、点对点直达、绿色环保等优势，推动“城市—城际”低空生态迈向新阶段。“VT35全球首发”新品发布会在安徽合肥骆岗公园盛大举行。 资料来源：亿航智能公众号《全球首发！亿航智能新一代长航程无人驾驶载人航空器VT35正式亮相》 VT35参数： 构型：采用串列翼双座布局，配备8个分布式升力螺旋桨实现垂直起降，并通过尾推桨和固定翼实现巡航飞行； 航程：满载设计航程约200公里。 设计时速：超过200公里/小时。 大小：最大起飞重量950公斤；机长约8米，高约3米，翼展约8米。 售价：VT35标准版在中国市场的官方指导价为650万元人民币。 适航进度：2025年3月，中国民航局已受理亿航智能递交的VT35无人驾驶载人航空器的型号合格证（TC）申请，目前该机型正处于适航审定阶段 VT35未来将与EH216-S协同构建覆盖多场景的低空出行网络，形成“航空器+场景+生态”的低空经济新模式。其可以直接复用EH216-S的起降场，包括公园、写字楼顶、停车场等城市内起降场地，都可能成为VT35的“停靠点”，方便乘客从一个城市中心直抵另一个城市中心，也将极大提升基础设施的利用率。 2、英搏尔为其提供电驱动系统。 根据英搏尔公众号《热烈祝贺亿航智能新一代长航程无人驾驶载人航空器，全球首发成功！》介绍：VT35机型电推进系统由珠海英搏尔电气股份有限公司研发团队，历经一年多完成开发工作，其技术基础延续了英搏尔乘用车独有的“集成芯”技术，团队结合飞行器实际工况需求，对其电磁、结构、流体、热、工艺等多重技术进行攻关和打磨，将双绕组+双电控+油冷+扁线+外转子等多重、高难度技术相融合，集多冗余、高可靠性、IP67防水全天候运行于一体。 公司介绍，此次合作落地是英搏尔低空战略的重要里程碑。依托平台化架构与“集成芯”技术，英搏尔已构建覆盖不同机型的电推系统解决方案，服务于亿航、亿维特等头部客户，产品覆盖载人、物流等多场景。凭借珠海、山东两大生产基地的百万台套年产能，随着VT35进入量产周期，英搏尔将持续释放产能红利。 此前，根据英搏尔公众号《云浮英航eVTOL生产项目试产启动，英搏尔携手亿航智能助力低空经济新篇章》介绍：2025年9月28日，云浮英航智能技术有限公司eVTOL生产项目试产启动仪式在佛山（云浮）产业转移工业园隆重举行。标志着英搏尔与亿航智能在低空经济领域的合作进入实质性落地阶段，更彰显了英搏尔在新能源动力技术领域的延伸实力。 我们持续看好，英搏尔“集成芯”技术产品将电机电控深度集成，实现了电推进系统体积小、重量轻、功率密度高等特点，高度契合eVTOL整机的需求，同时公司具备eVTOL产品的高质量研发及交付等体系能力。我们认为从亿航、亿维特到高域，印证公司在低空领域的竞争力与市场认可。作为具备先发优势的企业，未来主机厂在相关供应链环节若寻求第三方合作，我们预计公司会是主要考虑对象，从而打开市场拓展空间。 二、关注十五五规划，对新质生产力或构成产业进一步催化 根据新华社报道，中共中央政治局9月29日召开会议，会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于10月20日至23日在北京召开。中共中央政治局听取了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后将文件稿提请二十届四中全会审议。报道中提到，会议强调：坚持高质量发展，以新发展理念引领发展，因地制宜发展新质生产力，推动经济持续健康发展和社会全面进步。 低空经济是新质生产力的代表产业之一，2025年4月国家发改委网站报道：国家发展改革委主任郑栅洁主持召开推动做好低空经济发展专题会议，明确要坚持“全国一盘棋”，统筹好发展和安全、政府和市场、当前和长远等方面关系，谋划编制好低空经济发展“十五五”相关规划，全面筑牢安全底线，营造良好发展环境，因地制宜推动低空经济安全健康发展。 我们建议关注顶层设计相关规划，或对低空产业发展构成进一步催化。 我们看好：四大应用场景+两大低空新基建+五大产业链环节。 在应用场景端：我们认为低空经济既包括了eVTOL为代表的新产品新技术新业态，亦包括了传统通航市场的转型升级。 1）我们预计在未来3-5年可重点关注四大应用场景。 低空+文旅消费：新消费、大市场；低空+载客出行：通航市场转型升级大有可为，中长期看eVTOL空中交通市场巨大；低空+物流运输：或可率先规模落地，新质生产力的经济账具备性价比。 低空+生产作业：作为生产工具实现降本增效，新质生产力赋能生产作业。 2）我们认为低空新基建是低空经济安全健康有序发展的基石，关注两大方向： 低空数字化：低空飞行“看得见、呼得着、管得住”的基础保障之一；低空基础设施建设：通信、导航、监视、气象、反无人机系统是安全体系建设重要环节。 3）在产业链视角端：我们围绕具备放量潜力的环节寻找重点公司，分为五个环节： 主机厂：新质生产力的链主； 供应链：共建体系繁荣； 低空数字化：“一超数强”格局或呈现； 低空基础设施建设：雷达：军贸东风起、低空万象新； 运营：后市场、先发优势。 资料来源：华创证券 三、华创交运|低空60指数：本周下跌5.5%，全年上涨15.5% 1、指数表现 周表现：10月17日，华创交运|低空60指数为144.51点，周下跌5.5%，其中制造环节指数周下跌5.5%，运营及保障环节指数周下跌5.6%。 作为比较，沪深300指数周下跌2.2%，Wind全A指数下跌3.4%，创业板指下跌5.7%。 全年累计表现：华创交运|低空60指数上涨15.5%，其中制造环节上涨25.9%，运营及保障环节上涨5.1%。 作为比较，沪深300指数全年上涨14.7%，Wind全A指数上涨21.6%，创业板指上涨37.1%。 2、个股表现 本周涨幅前五分别为：汇嘉时代（14%）、广电计量（7%）、地铁设计（4%）、商络电子（2%）、应流股份（1%）。 本周跌幅前五分别为：芯动联科（-16%）、国睿科技（-14%）、莱斯信息（-14%）、西锐（-13%）、蓝海华腾（-11%）。 全年累计看： 涨幅前五分别为：卧龙电驱（217%）、西锐（154%）、应流股份（143%）、航天南湖（132%）、国轩高科（92%）。 跌幅前五分别为：广联航空（-19%）、中信海直（-18%）、光威复材（-16%）、苏交科（-16%）、中国通号（-13%）。 资料来源：Wind，华创证券 四、投资建议：继续布局低空经济产业具备放量潜力环节 我们建议关注：四大应用场景+两大低空新基建+五大产业链环节。 从产业链维度，我们建议重点关注： 1）制造端： 环节1：主机厂：新质生产力的链主 通航飞机+eVTOL：万丰奥威；通航飞