煤焦周度观点

2025-10-19 张广硕国泰君安期货庄晓瑞

节后焦煤供应顺季节性有所回升，但回升斜率偏慢；焦炭供给未发生显著边际增长，助涨提振情绪。

钢厂开工率依然偏高，焦企出现一定补库需求，叠加焦炭提涨在部分企业出现，短期焦煤投机需求或有增加。

中美贸易摩擦叙事仍不明朗，风险计价在黑色整体估值上体现；近期国内光伏产业会议密集，市场对焦煤未来潜在供给受影响的猜测再起。

当前煤焦供需基本面边际矛盾较小，盘面价格受潜在供给收缩预期影响大幅拉升，但中美贸易博弈未来方向的不确定性可能对煤焦盘面估值形成冲击，短期建议以宽幅震荡对待。

焦煤供给：周度样本煤矿原煤库存下降3.49万吨至161.56万吨，精煤库存下降11.01万吨至100.15万吨；港口库存下降22.28万吨至272.71万吨；焦化厂库存下降明显。
焦炭供给：焦化厂和钢厂产能利用率稳定，产量数据平稳；焦化厂库存下降，钢厂库存区域分化，整体可用天数下降。
焦煤需求：钢厂开工率高，补库需求增加。
焦炭需求：生铁产量稳定。