VIX 普涨至 70%分位，大盘尾部风险预期升高

总结

核心观点

本周指数偏弱震荡，衍生品市场呈现结构性分化。期指市场除中证1000外，各品种期指基差贴水扩大，显示资金在小盘品种中呈现选择性布局。期权市场方面，各品种VIX整体上涨至2024年以来70%分位数以上，大盘指数呈现两端高中间低的杠铃形态，中小盘维持近高远低的反向形态，风险偏度指标上证50与沪深300 SKEW攀升至80%分位数以上，整体形成波动风险全面升温、大小盘风险结构显著分化的复杂格局。

关键数据

• 指数分红预估：中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为81.96、83.80、68.34、62.81。
• 期指基差：IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-12.08%、-3.13%、0.03%、-12.80%。
• VIX指数：30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为22.97、24.07、35.47及30.70。
• SKEW指数：上证50SKEW、沪深300SKEW、中证500SKEW、中证1000SKEW分别为103.13、102.83、99.44及99.76。

研究结论

• 期现对冲策略：IC、IF、IH对冲策略本周获得正收益，IM对冲策略本周出现回撤。
• 市场风险：波动风险全面升温，大小盘风险结构显著分化，大盘股尾部风险预期急剧升温，中小盘SKEW仍处低位徘徊。

其他

• 基差修正：报告对股指期货基差进行了年化处理，以剔除分红的影响。
• 期权市场：期权市场聚集了比例更高的专业投资者，其隐含信息具有较高的分析价值。