核心观点与关键数据
- 上游：西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比下降5.94个百分点至76.69%，但仍处于近年同期偏高水平；下游开工超过国庆节前水平，但历年同期偏低。
- 出口：印度BIS政策延期至2025年12月24日，台塑11月报价下调30-40美元/吨，中国对印度PVC反倾销税上调50美元/吨，四季度出口预期减弱，但近期出口签单暂未明显走弱。
- 库存：社会库存略有减少，但仍偏高，库存压力较大（隆众将华东、华南仓储库容从21家增至41家）。
- 房地产：1-8月房地产投资同比下降12.9%，新开工、竣工面积同比降幅较大，销售面积下降4.7%，销售额下降7.3%，改善仍需时间；30大中城市商品房成交面积环比回落2.44%，处于近年同期最低水平。
- 新增产能：万华化学50万吨/年装置8月量产，天津渤化40万吨/年9月底预计稳定生产，青岛海湾20万吨/年9月上旬投产且接近满负荷，甘肃耀望和嘉兴嘉化30万吨/年试车后低负荷运行。
- 政策：六部门发布建材行业稳增长工作方案，反内卷情绪再起，老旧装置淘汰和产能过剩问题仍是宏观政策关注点。
期现行情
- 期货：PVC2601合约减仓震荡运行，收盘4688元/吨，涨幅0.45%，持仓量减少56022手至1212927手，在20日均线下方。
- 基差：华东地区电石法PVC主流价4630元/吨，V2601合约收盘价4694元/吨，基差-58元/吨，走强36元/吨，处于中性偏低水平。
研究结论
- 成本端：PVC成本走弱。
- 现货：内蒙君正等装置检修即将结束，现货成交一般。
- 期货仓单：仍处高位。
- 综合判断：预计近期PVC偏弱震荡。
