行情分析
- 上游：西北地区电石价格上涨25元/吨。
- 供应端：PVC开工率环比增加0.45个百分点至69.85%，但仍处于近年同期最低水平；乙烯供应紧张有所缓解，价格持续下跌，国内进入传统检修季，开工率处于近年同期最低位，但新浦化学、云南能投等装置开工提升，PVC供应小幅增加。
- 需求端：PVC下游平均开工率回落1.49个百分点至43.03%，较去年同期减少3.90个百分点；房地产仍在调整阶段，投资、销售、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，1-4月份房地产开发投资同比下降13.7%，商品房销售面积下降10.2%，新开工面积下降22.0%。
- 出口：印度PVC进口关税暂免至6月底，但中国台湾台塑PVC6月份报价跌幅较大，PVC出口签单上周环比走弱，4月份PVC出口环比下降58%。
- 库存：社会库存基本稳定，目前仍偏高，隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家。
- 政策：工信部发布2026年度工业节能监察工作的通知，对PVC企业能耗均达标，暂无实际产量影响。
期现行情
- 期货：PVC2609合约减仓震荡运行，收盘于4873元/吨，跌幅0.06%，持仓量减少24289手至1068744手。
- 基差：华东地区电石法PVC主流价下跌至4710元/吨，V2609合约期货收盘价4873元/吨，基差-163元/吨，走弱59元/吨，基差处于偏低水平。
基本面跟踪
- 供应端：受青岛海湾、宁波韩华、宁夏金昱元等装置开工提升影响，PVC开工率小幅增加至69.85%。
- 新增产能：万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望等装置已于2025年下半年投产，嘉兴嘉化于2025年12月试生产。
- 需求端：房地产整体改善仍需时间，30大中城市商品房成交面积环比回落2.61%，处于近年同期最低水平，关注政策提振效果。
- 库存：截至5月21日当周，PVC社会库存环比减少0.05%至129.85万吨，比去年同期增加108.33%，库存仍偏高。
研究结论
- 供需双弱：PVC供应小幅增加，但下游需求处于淡季且开工偏低，4月出口数据欠佳，期货价格跌至2月底水平。
- 下跌空间有限：煤炭成本抬升，但供需双弱下，PVC下跌空间有限。
- 关注重点：中东局势进展、房地产政策能否提振销售。
