瑞达期货宏观市场周报

作者：廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723联系电话：4008-8787-66 目录 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周小结及下周配置建议」 关税续添市场担忧，美元指数承压走弱。关税局势风波再起，美元指数震荡下行。2025财年美国赤字较去年同期下降约2%，净关税收入边际增长。美联储经济“褐皮书”强调劳动力需求延续疲软，提振市场降息预期。特朗普释放关税战升温信号，但考虑到其在关税问题上立场反复，本轮关税局势实质性升温的可能性相对有限。美联储官员在降息路径上出现分歧：理事沃勒支持维持每次25基点的渐进节奏，临时理事米兰则建议更激进的50基点降息。主席鲍威尔此前表示未来数月可能停止缩表，并释放本月再次降息25基点的信号，整体延续鸽派基调，就业市场表现仍为后续关注的重点。近期，叠加美政府停摆格局持续，削弱美元相对优势。 利差预期逐步走阔，欧日汇率维持坚挺。本周美元走弱提振日欧元反弹。日本两党执政联盟上周破裂，加之议会未能就首相选举日程达成一致，引发的政治僵局或阻碍日本央行加息。在美联储降息而欧央行按兵不动、日本央行倾向紧缩的背景下，美债与德日国债收益率差较年初明显收窄。利差的变化和避险情绪推动下，国际资本流动和外汇市场经历了显著波动。相较之下，欧元区基本面预期因德国财政扩张计划而有所改善，日元则受益于日本央行的相对鹰派立场和通胀高企支撑，使得非美货币保持相对强势。 「本周小结及下周配置建议」 金价提振为核心，核心通胀重回1%。中国9月CPI同比下跌0.3%，预期-0.2%，前值0.4%；环比增长0.1%，增速上升0.1%。从环比来看，本月食品价格环比上涨0.7%。鲜菜、鸡蛋、鲜果、羊肉和牛肉价格均呈季节性上涨，涨幅在0.9%-6.1%之间；猪肉和水产品供应充足，价格分别下降0.7%和1.8%。核心CPI同比上涨1%，创19个月新高，反映突出通胀结构性差异显著。其中，国际金价持续大幅上涨，带动贵金属消费品价格同比涨幅扩大，金饰品和铂金饰品价格分别上涨42.1%和33.6%，成为核心CPI持续改善的主要原因。此前，发改委已会同财政部，向地方下达了今年第四批690亿元国补资金，料进一步提振消费，部分相关领域供需关系有所改善。 特朗普再度施压，贸易局势阴晴不定。按美元计价，9月我国出口同比8.3%，前值4.4%，预期7.1%；进口同比7.4%，前值1.3%，预期1.5%，月我国外贸水平超预期回升，进出口均改善明显，在内需改善的大背景下或与国庆节前抢运有关。但近日特朗普威胁对华加征100%关税，叠加外需复苏基础尚不牢固，料导致10月外贸进一步承压，但考虑到特朗普将关税政策实施的时间设置为11月1日，仍有谈判空间，具体影响需持续关注相关消息。 「本周小结及下周配置建议」 本周我国央行公开市场净回笼3479亿元。金融数据方面，政府债对社融支撑在去年高基数效应与今年政府债发行前置影响下持续减弱，带动社融增速小幅回落；而实体经济部门中长期需求仍然偏低，信贷偏弱与流动性不足仍凸显内生动能不足。实体经济部门中长期需求仍然偏低，居民中长期贷款边际回暖；存款方面，M1增速持续上行，M1-M2剪刀差收窄至年内低点，存款活化程度持续改善。 资本市场方面，A股主要指数本周集体下跌，除上证指数外，均跌超4%。四期指亦集体下行，中小盘股弱于大盘蓝筹股。本周，市场受到贸易局势影响下跌，10月10日特朗普表示将对华加征100%关税，随后又于10月12日释放谈判信号，周一A股低开后反弹，但由于特朗普态度反复，令权益资产再度承压，前期估值偏高的中小盘股面临较大回调压力。本周，市场成交活跃度较上周回落。 「重要新闻及事件」 【《求是》杂志评论:进一步稳定市场预期】《求是》杂志发表评论员文章指出，巩固拓展经济回升向好势头，既要注重供需平衡调控，也要注重预期管理与引导，不断提高宏观调控效能，提振社会发展信心。进一步稳定市场预期，要及时回应市场关切，增强政策可预期性。要把握好政策实施的时机、力度、节奏，多出有利于稳增长、稳预期的政策，慎重出台可能产生收缩和抑制效应的政策。 【美国称将对中方加征100%关税,外交部回应】美方称是否对华加征100%关税取决于中国做法，外交部对此回应称，美方一边要谈，一边威胁恐吓加征高额关税，出台新的限制措施，这不是与中方相处的正确之道。敦促美方尽快纠正错误做法，通过对话协商解决有关问题。对于欧盟欲强迫中国企业向欧洲企业转让技术，中方反对以提升竞争力为名采取保护主义、歧视性做法。 【中方对美船舶收取特别港务费今起正式施行】交通运输部办公厅印发《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》，其中提到，从事国际海上运输、靠泊中国港口并符合下列条件之一的船舶，船方或其代理人应当缴纳船舶特别港务费：（一）美国的企业、其他组织和个人拥有船舶所有权的船舶；（二）美国的企业、其他组织和个人运营的船舶；（三）美国的企业、其他组织和个人直接或间接持有25%及以上股权（表决权、董事会席位）的企业、其他组织拥有或运营的船舶；（四）悬挂美国旗的船舶；（五）在美国建造的船舶。前款第一项至第四项中由中国建造的船舶免于缴纳。仅进入中国船厂修理的空载船舶，以及其他经认定予以豁免的船舶免予缴纳。 「重要新闻及事件」 【美国下调欧盟汽车关税至15%】美联储发布全国经济形势调查报告（“褐皮书”）显示，自上次报告以来，经济活动总体变化不大。报告显示，近几周，总体消费支出，尤其是零售商品支出小幅下降。报告还显示，近几周就业水平基本保持稳定，各地区和各行业对劳动力的需求普遍低迷。 【美联储保尔森:支持今年再降息两次,关税不会导致持续性通胀】美联储保尔森表示，她支持今年再降息两次，每次25个基点。保尔森称，货币政策应忽略关税对消费者价格上涨的影响，因为她认为不存在能使关税引发的价格上涨演变为持续通胀的条件。 【IMF报告:全球公共债务占GDP的比重将创1948年以来新高】国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《财政监测报告》指出，到2029年，全球公共债务规模预计将首次突破GDP的100%。IMF警告，如果当前财政支出与债务增长趋势得不到遏制，全球金融稳定性可能面临严重威胁。 【IMF将今年世界经济增长预期上调至3.2%】国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2025年世界经济将增长3.2%，较7月预测上调0.2个百分点；2026年将增长预测维持在3.1%。IMF指出，关税冲击正进一步削弱全球经济增长前景，世界经济仍较为脆弱。IMF将美国今明两年经济增速预期小幅上调0.1个百分点，维持中国今年经济增速4.8%不变。 「本周国内外经济数据」 「央行公开市场操作」 央行公开市场累计进行了6731亿元7天期逆回购操作，本周央行公开市场有10210亿元逆回购到期，因此净回笼3479亿元。 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 现货市场——Wind商品指数 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周市场行情回顾」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周市场行情回顾」 外贸市场——CCFI综合指数 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「下周重要经济指标及经济大事」 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。