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透视地方债：地方债利差有性价比了吗？

2025-10-16 尹睿哲,李豫泽国金证券洪

一、一级供给节奏
上周（2025年10月9日至10月10日）地方政府债共发行103亿元，均为再融资一般债。受国庆假期影响，截至10月10日，10月份未发行特殊再融资专项债。发行利率均值边际下行，10年地方债发行利率与同期限国债利差稳定在25bp附近。安徽省是10月地方债发行的主要区域，7年及以内、7-10年发行规模分别为56亿元、47亿元，平均票面利率为2.02%。

二、二级交易特征
上周7-10年、10年以上地方债指数环比均上涨0.10%左右，表现弱于7-10年国债及超长信用债。广西、广东、新疆、河南省政府债成交活跃度提高，湖南省地方债成交量缩减明显。成交细节方面，广东省政府债平均成交收益约2.33%，平均成交期限在25年左右；四川、河北、湖南省政府债平均成交期限拉长幅度明显。

三、风险提示

数据统计口径偏差；
政策超预期；
资金面显著波动。

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