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透视地方债：本年地方债发行接近尾声

2025-12-11 尹睿哲,李豫泽国金证券好运联联-小童

一、一级供给节奏

上周（2025年12月1日至12月5日）地方政府债发行总额1087亿元，其中新增专项债390亿元，再融资专项债170亿元。
专项债资金主要投向“普通/项目收益”和“偿还存量债务”领域。
12月份特殊再融资专项债发行11亿元，占当月地方债发行比例达30.5%。
发行利率均值边际上行，30年、20年、10年地方债与同期限国债利差分别走阔至23.6BP、24.5BP、19.2BP。
主要发行区域包括天津市、山东省、陕西省，天津市7年及以内地方债发行规模达190.5亿元，河南省地方债平均票面利率接近2.5%。

二、二级交易特征

7-10年、10年以上地方债指数环比分别下跌0.27%、0.69%，跌幅与同期限信用债相当。
河南省政府债成交活跃度提高，周度成交增加123笔；江西省地方债成交量缩减明显。
辽宁省、吉林省政府债平均成交期限明显拉长至24年左右；河南省、河北省、广东省政府债平均成交收益上升至2.4%附近。

二、风险提示

数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动。

透视地方债：本年地方债发行接近尾声

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