透视地方债：地方债有多密集？

一、一级供给节奏
上周（2026年1月12日至1月16日）地方政府债发行748亿元，其中新增专项债228亿元，再融资专项债389亿元。“普通/项目收益”是专项债资金的主要投放领域。截至1月，特殊再融资专项债发行1944亿元，占当月地方债发行规模的33.2%。10年地方债发行利率均值下行，20年、30年地方债发行利率均值边际上行，30年、20年、10年地方债发行利率与同期限国债利差分别走阔至20.3BP、21.3BP、15.9BP。山东省、宁波市、辽宁省等省份是地方债发行的主要区域，其中山东省10年-30年地方债发行规模达585亿元，湖北省地方政府债平均票面利率相对较高，为2.44%。

二、二级交易特征
上周7-10年、10年以上地方债指数环比分别上涨0.32%、0.23%，涨幅与同期限信用债和国债相差不大。北京市、浙江省、湖北省政府债成交活跃度提高，四川省、河南省地方债成交量缩减较为明显。江西省政府债平均成交期限明显拉长至22.0年，山东省政府债平均成交期限最长，为25.6年；山东省、四川省、江西省政府债平均成交收益均在2.25%以上。

三、风险提示
数据统计遗漏、政策超预期、资金面显著波动。