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透视地方债：长久期地方债跌的多？

2026-06-18 尹睿哲,李豫泽,胡依林国金证券胡冠群

一、一级供给节奏上周（2026年6月8日至6月12日）地方政府债发行总额2833亿元，其中新增专项债1093亿元，再融资专项债867亿元。资金主要投向“普通/项目收益”和“偿还地方债券”领域。6月份特殊再融资专项债已披露2066亿元，占当月地方债发行规模23.5%。发行利率方面，10年、20年、30年地方债均值分别上行至1.80%、2.36%、2.43%，20年、30年品种利差均走阔（分别为13BP、21BP）。地区差异明显：江苏省10年以上地方债发行800亿元，内蒙古集中7-10年期限，北京市主要7年内，平均利率分别为1.84%、1.47%。

二、二级交易特征上周7-10年、10年以上地方债指数分别下跌0.23%、0.57%，跌幅小于同期限信用债但高于国债。成交笔数增至1773笔，四川省成交活跃度提升91笔，广东、天津缩减21笔。成交期限拉长：辽宁平均20.8年，湖南最长27.7年，6月以来成交笔数和收益率（2.35%）持续攀升；广西、贵州、海南成交期限缩短至15.7-15.4年。

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