透视地方债：地方债成交快速升温？

一、一级供给节奏 上周（2026年4月13日至4月17日）地方政府债发行总额1472亿元，其中新增专项债492亿元，再融资专项债650亿元。资金主要用于“普通/项目收益”和“置换隐性债务”。4月份特殊再融资专项债已发行1735亿元，占当月地方债发行规模的25.8%。发行利率方面，10年、20年、30年地方债均值分别小幅下行至1.91%、2.41%、2.46%，但与同期限国债利差均边际走阔（30年、20年、10年分别为18BP、20BP、13BP）。地区差异方面，贵州、河南、黑龙江等省份发行活跃，黑龙江20-30年地方债发行规模达310亿元，湖南地方债期限多集中在7年内（平均利率1.82%），重庆地方债多发行7-10年品种（平均利率2.15%）。

二、二级交易特征 上周7-10年、10年以上地方债指数环比分别上涨0.27%、0.49%，表现弱于同期限国债但强于超长信用债。地区成交方面，江苏、河北、广东政府债成交活跃度提升，四川、河南成交量缩减。成交细节显示，黑龙江政府债平均成交期限拉长至23.6年，吉林最长为29.0年（近三周均成交113笔，平均收益率2.45%），除吉林外，河北、河南、贵州、江苏政府债平均成交收益率均在2.3%以上。

三、风险提示 数据统计遗漏、政策超预期、资金面显著波动。