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机械设备行业简评：9月挖掘机内外销加速增长，龙头展会亮相多款电动化智能化装备

机械设备 2025-10-15 商俭东海证券 Daisy.Aldrich

核心观点：中国工程机械行业在2025年9月及1-9月表现强劲，国内市场复苏态势显著，海外出口增长迅速，电动化智能化趋势明显，重大工程项目提振内需。
关键数据：
- 2025年9月挖掘机销量19858台，同比增长25.4%，其中国内9249台（同比增长21.5%），出口10609台（同比增长29%）。
- 2025年1-9月挖掘机销量174039台，同比增长18.1%，其中国内89877台（同比增长21.5%），出口84162台（同比增长14.6%）。
- 2025年1-8月挖掘机出口额同比增长24.9%，累计出口额386.4亿美元。
行业趋势：
- 国内市场：基建投资带动需求，城市更新、老旧小区整治、财政货币政策加码刺激刚性置换需求，有色矿山、水利工程等项目支撑需求回升。
- 海外市场：全球新兴市场基建需求持续增长，国产设备渗透率提升，政府淘汰补贴政策刺激更新需求。
电动化智能化：
- 三一重工在9月工程机械展上推出16款电动化、智能化设备，包括首次面世的无人电动装载机，具备自主上料、防碰撞、自动泊车等功能。
重大项目提振：
- 雅江水电站项目规划总投资超1.2万亿元，工程机械相关投资占比至少15%，对应市场规模超1800亿元，初期招标已涉及数千台挖掘机、装载机等设备，刺激内需增长。
研究结论：
- 国内内需复苏回暖，政策支持与重大工程带动需求；海外市场全球化加速，品牌认可度提升，市场渗透率逐步提高。
- 建议关注海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善、成本费用高效、研发实力强劲的龙头企业，如三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。
风险提示：贸易摩擦、海外需求放缓、市场竞争、政策不及预期等。