格林大华期市早班车：三油两粕

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年10月15日星期三 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 现货方面：截止10月14日，张家港豆油现货均价8520元/吨，环比0元/吨；基差280元/吨，环比上涨28元/吨；广东棕榈油现货均价9280元/吨，环比上涨20元/吨，基差-50元/吨，环比上涨54元/吨。棕榈油进口利润为-466.07元/吨。江苏地区四级菜油现货价格10260元/吨，环比下跌10元/吨，基差301元/吨，环比上涨53元/吨。 油粕比：截止到10月14日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.83 外盘方面：全球贸易形势紧张，经济衰退预期上升，EIA称后续原油供给过剩，国际油价再度承压下行。技术位支撑下，美豆油收涨；20日均线技术性支撑之下，马棕榈油止跌回升。宏观方面：中美贸易争端升级，但是国内大宗商品逐步呈现脱敏，国内独有资源抗跌，海外高关联品种依旧有些许联系，但是也在逐渐脱敏中。国内方面：油脂需求明显转淡，国内整体成交并不活跃。现货随盘小幅下跌，基差报价波动空间不大。近两周工厂开机率受到长假的影响，开机率不高，在45%附近，不过长假期间豆油有产出，因此即使长假之后贸易商集中补货，工厂豆油库存也处于较高水平。9-10月大豆进口量估计约为2000万吨，因此短期内豆油依旧供过于需。棕榈油方面，国内棕榈油刚性需求，对价格影响不大，供给方面进口顺畅，仍在垒库中，菜籽油方面，在宏观大逻辑偏紧的供给缺口预期存在，国内菜油库存仍在去化中，基本面偏强支撑菜籽油价格坚挺，综上所述：周末宏观利空冲击之后，高位风险得到部分释放，中线可等待逐步企稳后的买入机会。 国大豆进口再次创下历史同期最高纪录。今年头9个月中国累计进口大豆8618万吨，同比增长5.3%。 3、消息人士：特朗普政府预计将于本周宣布一项计划，旨在救助受贸易战以及价格下跌影响的美国农民，初步支出可能高达150亿美元。 4、巴西大豆出口协会周三公布的数据显示，截至10月底巴西大豆出口量预计达1.022亿吨，已超过2024年和2023年全年总量。 5、截止到2025年第41周末，国内进口大豆库存总量为765.1万吨，较上周的715.9万吨增加49.2万吨，去年同期为683.7万吨，五周平均为756.6万吨。国内豆粕库存量为100.3万吨，较上周的110.3万吨减少10.0万吨，环比下降9.11%；合同量为603.5万吨，较上周的569.5万吨增加34.0万吨，环比增加5.96%。国内进口油菜籽库存总量为1.8万吨，较上周的1.8万吨持平，去年同期为55.6万吨，五周平均为4.5万吨。国内进口压榨菜粕库存量为1.0万吨，较上周的1.8万吨减少0.8万吨，环比下降41.67%；合同量为1.4万吨，较上周的2.3万吨减少0.9万吨，环比下降41.30%。 7、特朗普计划在即将到来的亚太经合组织峰会期间与中国领导人会晤，重点施压中方恢复已停滞数月的美国大豆采购。 现货方面：截止10月14日，豆粕现货报价2983元/吨，环比下跌12元/吨，成交量4.52万吨，豆粕基差报价2940元/吨，环比下跌30元/吨，成交量14.9万吨，豆粕主力合约基差28元/吨，环比上涨30元/吨；菜粕现货报价2405元/吨，环比下跌8元/吨，成交量0吨，基差2507元/吨，环比上涨1元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差222元/吨，环比上涨34元/吨。 榨利方面：美豆11月盘面榨利-100元/吨，现货榨利-13元/吨；巴西11月盘面榨利-278元/吨，现货榨利-192元/吨。 大豆到港成本：美湾11月船期到港成本张家港正常关税3782元/吨，巴西11月船期成本张家港3996元/吨。美湾11月船期CNF报价460美元/吨；巴西11月船期CNF报价487美元/吨。加拿大11月船期CNF报价491美元/吨；11月船期油菜籽广州港到港成本4262元/吨，环比上涨43元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：美豆需求不明朗，美豆继续承压，中美经贸摩擦利空消化，美豆止跌回升，国际原油回升。现货方面，油厂一口价随盘下调10–20元/吨，但近月基差止跌反弹10元。受中美贸易紧张局势影响，部分油厂稳价意愿增强，加之气温下降延长巴西豆存储时间，部分压榨计划被推迟。贸易商目前以逢低补货为主，海关数据显示1-9月份，国内大豆累计进口大豆8618万吨，同比增长5.3%，反映现货供应充裕，远期供应缺口预期收窄。菜粕方面：现货方面，华东及华北地区一口价下调10-30元/吨，华南基差报价总体稳定；由于盘面大幅回调，终端多以低价拿货为主，带动贸易市场成交有所好转。综上所述，供应压力和现货走货缓慢，盘面依旧承压。 【交易策略】 单边方面：短空可继续持有，等待压力的进一步释放。M2601合约压力位3250，支撑位2685；M2605合约压力位2900，支撑位2549；RM2601合约压力位2858，支撑位2280，RM2605合约压力位2750，支撑位2270。 套利方面：暂无 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。