格林大华期市早班车---三油两粕（20251014）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年10月14日星期二 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 现货方面：截止10月13日，张家港豆油现货均价8520元/吨，环比下跌60元/吨；基差252元/吨，环比下跌26元/吨；广东棕榈油现货均价9260元/吨，环比下跌200元/吨，基差-104元/吨，环比下跌126元/吨。棕榈油进口利润为-529.81元/吨。江苏地区四级菜油现货价格10270元/吨，环比下跌100元/吨，基差248元/吨，环比下跌61元/吨。 外盘方面：市场消化中美关税冲突重启的风险，国际原油收涨，美豆油跟随收高，10月份前10天出口数据良好，支撑马棕榈油止跌回升。宏观方面：中美贸易争端升级，但是国内大宗商品逐步呈现脱敏，国内独有资源抗跌，海外高关联品种依旧有些许联系，但是也在逐渐脱敏中。国内方面：油脂需求明显转淡。现货随盘小幅下跌，基差报价波动空间不大。近两周工厂开机率受到长假的影响，开机率不高，在45%附近，不过长假期间豆油有产出，因此即使长假之后贸易商集中补货，工厂豆油库存也处于较高水平。9-10月大豆进口量估计约为2000万吨，因此短期内豆油依旧供过于需。棕榈油方面，国内棕榈油刚性需求，对价格影响不大，供给方面进口顺畅，仍在垒库中，菜籽油方面，在宏观大逻辑偏紧的供给缺口预期存在，国内菜油库存仍在去化中，基本面偏强支撑菜籽油价格坚挺，综上所述：周末宏观利空冲击之后，高位风险得到部分释放，中线可等待逐步企稳后的买入机会。 响的美国农民，初步支出可能高达150亿美元。 4、巴西大豆出口协会周三公布的数据显示，截至10月底巴西大豆出口量预计达1.022亿吨，已超过2024年和2023年全年总量。 5、截止到2025年第41周末，国内进口大豆库存总量为765.1万吨，较上周的715.9万吨增加49.2万吨，去年同期为683.7万吨，五周平均为756.6万吨。国内豆粕库存量为100.3万吨，较上周的110.3万吨减少10.0万吨，环比下降9.11%；合同量为603.5万吨，较上周的569.5万吨增加34.0万吨，环比增加5.96%。国内进口油菜籽库存总量为1.8万吨，较上周的1.8万吨持平，去年同期为55.6万吨，五周平均为4.5万吨。国内进口压榨菜粕库存量为1.0万吨，较上周的1.8万吨减少0.8万吨，环比下降41.67%；合同量为1.4万吨，较上周的2.3万吨减少0.9万吨，环比下降41.30%。 7、特朗普计划在即将到来的亚太经合组织峰会期间与中国领导人会晤，重点施压中方恢复已停滞数月的美国大豆采购。 现货方面：截止10月13日，豆粕现货报价2995元/吨，环比上涨15元/吨，成交量11.6万吨，豆粕基差报价2970元/吨，环比上涨15元/吨，成交量9.7万吨，豆粕主力合约基差-2元/吨，环比下跌0元/吨；菜粕现货报价2405元/吨，环比下跌8元/吨，成交量0吨，基差2507元/吨，环比上涨1元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差188元/吨，环比上涨9元/吨。 榨利方面：美豆11月盘面榨利-61元/吨，现货榨利-10元/吨；巴西11月盘面榨利-225元/吨，现货榨利-153元/吨。 大豆到港成本：美湾11月船期到港成本张家港正常关税3772元/吨，巴西11月船期成本张家港3971元/吨。美湾11月船期CNF报价459美元/吨；巴西11月船期CNF报价483美元/吨。加拿大11月船期CNF报价486美元/吨；11月船期油菜籽广州港到港成本4219元/吨，环比下跌112元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：中美经贸摩擦利空消化，美豆止跌回升，国际原油回升。现货方面，油厂一口价随盘上调10-20元/吨。中美贸易不确定性刺激部分贸易商逢低补货，并少量建立头寸。但是整体供应压力不见减少，节后油厂逐步复产，华东与华南地区库存持续累积，整体豆粕库存处于百万吨高位，催提现象增多。需求端表现疲软，蛋禽及生猪价格持续回落，养殖端普遍亏损，行业正积极推动去产能与减少二次育肥，饲料企业多以消化前期库存为主，整体采购节奏偏慢。短期来看，在当前供需两弱、库存高企而贸易情绪反复的背景下，豆粕难有大涨行情。菜粕方面：福建中纺获批进口澳洲菜籽资质，但由于到港时间较晚，国内菜籽和菜粕位于历史同期低位，但是随着水产养殖旺季临近结束，其需求亦显有限，菜粕供需双紧。技术上，KDJ指标处于低位，有反弹迹象，但是限制于基本面压力，预计反弹空间有限。综上所述，今日盘面对宏观冲击表现脱敏，基本面供应压力下，双粕反弹力度有限，此位置多空两难，建议观望为主。 【交易策略】 单边方面：低位振荡为主，反弹日内参与为主。M2601合约压力位3250，支撑位2685；M2605合约压力位2900，支撑位2549；RM2601合约压力位2858，支撑位2280，RM2605合约压力位2750，支撑位2270。 套利方面：暂无 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。