NIKE FY26Q1业绩超预期，但关税影响加大，关注羊毛价格上涨

核心观点

• NikeFY26Q1收入同比增长1%，超市场预期，但净利润同比下降31%，毛利率下降3.2pct。批发业务增长7%，直营业务下降4%。跑鞋业务增长超20%，运动生活业务下滑，Converse品牌收入下降27%。
• 迅销FY25收入同比增长9.6%，净利润同比增长16.4%，业绩超市场预期。优衣库国际业务增长强劲，大中华区下滑11.6%。公司预计FY26营业利润将达6100亿日元，连续第四年创下历史新高。
• 伟星股份发布第六期股权激励计划草案，首次授予197人，拟授予限制性股票2300万股，考核目标为2026-2028年净利润增长率分别不低于16.52%/24.22%/33.84%。

关键数据

• NikeFY26Q1收入117.2亿美元，同比增长1%；净利润7.3亿美元，同比下降31%；毛利率42.2%，同比下降3.2pct。
• 迅销FY25收入3.4万亿日元，同比增长9.6%；净利润4330亿日元，同比增长16.4%。
• 伟星股份拟授予限制性股票2300万股，授予价格为5.22元/股。
• 原材料：中国棉花价格指数年初至今上涨0.20%；羊毛价格年初至今上涨27%。
• 出口：25年1-8月纺织服装出口同比增长0.56%；8月越南鞋类出口金额同比下降3.9%。
• 终端消费：25年1-8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，网上零售额增长9.6%；25年7月服装行业线上销售额同比下降12.81%。
• 海外：25年8月美国总零售额同比增长5.00%；25年7月美国服装及服装面料批发商库存同比下降1.00%。

研究结论

• 制造类：下半年对制造整体谨慎，推荐开润股份、晶苑国际、百隆东方。
• 品牌类：推荐波司登、锦泓集团、歌力思。
• 转型类：关注康隆达、兴业科技、红豆股份、探路者。

风险提示

汇率波动风险、原材料波动风险、系统性风险。