2025年10月纯碱价格下跌的核心原因是供需失衡的持续加剧。供应端，远兴能源280万吨天然碱产能、云图应城新都70万吨联碱产能已陆续释放，湖北金江新材料200万吨产能也于年底投产，全年新增产能达550万吨，总产能逼近4700万吨，产量同比增幅超10%。需求端，重碱受平板玻璃需求持续下行、光伏玻璃耗碱增量仅70万吨的拖累，未能形成有效支撑；轻碱虽保持增长，但覆盖的多元下游增速有限，不足以对冲缺口。出口增速放缓后，国内全年450万吨的供需差难以消化，交割库库存维持历史高位，市场去化压力显著。尽管天然碱法仍有微薄利润，但氨碱法、联碱法普遍亏损，成本支撑弱化。短期来看，过剩格局难逆转，价格或延续弱势震荡。
主力动向方面：
- 股指期货：今日A股三大指数整体低开低走全天震荡下行，沪指以小阴线报收；消息面上，中国对稀土、超硬材料、锂电池等相关物项实施出口管制；美政府“关门闹剧”持续上演；预计行情继续高位震荡为主。
- 黄金：外盘黄金冲高回落，沪金跟随调整，调整仍为良性，不破5日都算强势，宜低吸做多为主。
- 铁矿：供应端短期存在长协谈判以及事故干扰，但长期随着西芒杜项目投产，供应宽松预期仍存；需求端来看，节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑；技术面上，整体处于高位宽幅震荡区间，高抛低吸操作。
- 玻璃：日融变动不大，假期期间库存有所累积，后续主要驱动还在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清；技术面上，今日冲高回落，关注整数关口附近支撑。
- 豆油：受假日期间外盘油脂强势反弹影响，节后国内油脂市场将出现补涨行情；印尼B50计划将挤占棕榈油出口份额，提升棕榈油对豆油的升水幅度，豆油有望跟随棕榈油震荡反弹。
- 纸浆：今日山东地区纸浆价格维持稳定，主要纸浆出口国公布6-9月出口量，巴西考9月出口纸浆同比+10%，国内港口库存继续维持高位，金九旺季不旺，纸浆震荡下跌，建议考反弹做空。
重要声明：分析师承诺基于公开信息及合理假设进行分析，结论独立客观，不构成任何投资建议，投资者应独立决策并承担风险。
