纯碱玻璃周报：市场情绪转弱，玻碱承压下跌

市 场 情 绪 转 弱 ， 玻 碱 承 压下 跌 20251012 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 审核：姜世东，从业资格号：F03126164，交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2025年10月9日，国内纯碱厂家总库存165.98万吨，较节前（9月29日）涨幅5.99万吨，涨幅3.74%。其中，轻质纯碱73.91万吨，环比上涨4.24万吨，重质纯碱92.07万吨，环比增加1.75万吨。 u供应：截止到2025年10月9日，当周国内纯碱产量77.08吨，较上周（20250926-1002）下降0.66万吨，跌幅0.85%。其中，轻质碱产量34.21万吨，环比下跌0.38万吨。重质碱产量42.87万吨，环比下跌0.28万吨。 u需求：截止到2025年10月9日,当周中国纯碱企业出货量71.09万吨，环比减少14.25%；纯碱整体出货率为92.23%，环比-14.41%。 u观点：上周纯碱产量环比减少0.66万吨，厂家出货率环比减少14.25%，上游厂家库存环比增加5.99万吨。上周纯碱装置检修和复产并存，产量环比高位略减，下游采购谨慎，厂家库存环比小幅攀升，目前纯碱产量难有持续性下降，供应压力依旧较大，库存维持同期高位，供需过剩格局下市场反弹承压。 u操作上，2601合约关注1180-1200区间支撑。 玻璃观点 u库存：截止到20251009，全国浮法玻璃样本企业总库存6282.4万重箱，环比+346.9万重箱，环比+5.85%，同比+6.76%。折库存天数26.7天，较上期+1.3天。 u供应：（20251003-1009）浮法玻璃行业平均开工率76.01%，环比持平；浮法玻璃行业平均产能利用率80.63%，环比+0.09%。全国浮法玻璃产量112.89万吨，环比+0.11%，同比-0.98%。 u利润：（20251003-1009）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-80.56元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润143.93元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润104.23元/吨。 u需求：截至20250930，全国深加工样本企业订单天数均值11.0天，环比+4.9%，同比-19.0%。深加工持有订单多数仍集中在7天附近居多，增量仍以工程订单为主，工程订单排期15-30天集中，部分60天，双节期间深加工多数放假1-3天，少数赶单暂不休假。 u观点：上周玻璃无产线点火或冷修，前期点火产线开始出玻璃，行业产能利用率率和周供应量环比略增，市场产销假期回落，厂家库存明显累库。短期玻璃供需格局暂无明显改善，房地产竣工持续下行拖累需求前景，节前在产能出清预期下刺激中下游补库需求释放，短期或透支补库动力，预计盘面延续承压偏弱震荡，后市关注旺季需求修复和产能政策。 u策略：2601合约关注1140-1160区间支撑。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20251010，FG主力合约收盘1207，华北基差收盘33元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20251010，SA主力合约收盘1240，华北基差收盘60元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截至20251010，FG1-5价差收盘-127元/吨；SA1-5价差收盘-92元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20251009，全国浮法玻璃样本企业总库存6282.4万重箱，环比+346.9万重箱，环比+5.85%，同比+6.76%。折库存天数26.7天，较上期+1.3天。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年10月9日，国内纯碱厂家总库存165.98万吨，较节前（9月29日）涨幅5.99万吨，涨幅3.74%。其中，轻质纯碱73.91万吨，环比上涨4.24万吨，重质纯碱92.07万吨，环比增加1.75万吨。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20251003-1009）浮法玻璃行业平均开工率76.01%，环比持平；浮法玻璃行业平均产能利用率80.63%，环比+0.09%。全国浮法玻璃产量112.89万吨，环比+0.11%，同比-0.98%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年10月9日，当周国内纯碱产量77.08吨，较上周（20250926-1002）下降0.66万吨，跌幅0.85%。其中，轻质碱产量34.21万吨，环比下跌0.38万吨。重质碱产量42.87万吨，环比下跌0.28万吨 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年10月9日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-76.50元/吨，环比持平；中国氨碱法纯碱理论利润-29.25元/吨，环比持平。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20250930，全国深加工样本企业订单天数均值11.0天，环比+4.9%，同比-19.0%。深加工持有订单多数仍集中在7天附近居多，增量仍以工程订单为主，工程订单排期15-30天集中，部分60天，双节期间深加工多数放假1-3天，少数赶单暂不休假。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年10月9日,当周中国纯碱企业出货量71.09万吨，环比减少14.25%；纯碱整体出货率为92.23%，环比-14.41%。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。