-
钢材观点：弱现实叠加预期转弱，钢价小幅回调。
- 宏观面：海外宏观特朗普发文增收中美关税，导致需求承压叠加通胀有回升风险，顺周期商品承压；国内宏观制造业投资和基建投资端受“反内卷”影响下滑，政策上等待四中全会和十五五规划蓝图。
- 黑色产业链：旺季需求表现为旺季不旺。平衡表视角，若要保证库存不增加，只能通过减少供给实现，电炉用的废钢是高成本铁元素，产业链端关注电炉减产节奏。
- 国内宏观：7月1日中央财经委：依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；9月16日：《求是》发文重提“反内卷”，政策预期再起。
- 需求：二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，但新房成交维持低位，市场信心依然低迷；土地成交面积维持低位。
- 生产利润：限产政策预期修正，钢厂利润缩小。
- 热轧卷板：需求旺季不旺，出口利润打开，出口维持高位；政策预期修正，钢厂利润缩小；关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会。
-
铁矿石观点：宏观风偏显著回调，估值承压。
- 供应：海外发运较前高有所回落，中矿-BHP谈判事件演绎方向仍可能有变数，西芒杜假期事故对未来投产影响或相对较小。
- 需求：铁水依然维持在相对高位，但对矿价的边际影响有所减弱。
- 宏观层面：中美贸易博弈或再度升级，全球海内外市场风险偏好高位回落，海外风险资产估值出现显著回撤。
- 库存端：港库拐点尚未到来。
- 下游利润：利润指标仍处于下行态势。
- 现货品类价差：现货品种价差近期表现相对趋稳。
- 盘面月差：正套月差估值同比相对偏高，近期可关注宏观风偏回调带来的月差收窄机会。
- 基差表现：基差近期波动相对较小。
-
煤焦观点：宏观预期反复，或延续弱势震荡。
- 供应：产地小部分煤矿因假期出现短暂停产，国内供应小幅环比下降；蒙煤进口通车量尚未恢复至假期前的高位水平。
- 需求：节后需求表现相对偏弱，交投氛围相对偏冷清。
- 宏观：中美贸易博弈或再度升级，全球海内外市场风险偏好高位回落，海外风险资产已在周五晚上出现估值上的大幅下挫。
- 库存：焦煤港口库存294.99万吨，周环比上升12.8万吨；焦化厂库存相对稳定。
- 需求：焦炭需求端生铁维持高位。
- 利润：焦炭利润指标仍处于下行态势。
-
铁合金观点：市场观望情绪浓厚，合金价格走势震荡。
- 宏观：国内国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》；海外美联储内部降息存分歧，特朗普推特发文关税事件或再度引发中美贸易战的升级。
- 微观：铁水产量环比微缩，对原料需求支撑有限，硅铁成本端重心存下移预期，使得价格波动幅度高于锰硅。
- 硅铁：供应维持高位，周开工同环比走升；钢厂未集中开启新一轮招标报价，贸易商点价出货价格较低；需求弱支撑，关注钢厂生产节奏；厂内库存节中小幅累库，临近注销期仓单快速下降。
- 锰硅：供应继续出现小幅收缩，但成本端表现坚挺，南非矿产政策颁布的进一步推进使得矿商挺价观望情绪浓厚；钢厂库存：9月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.93天（+0.95天）。
- 锰矿：全球出港量恢复，加纳出港环比走升；节前合金厂原料补库使得疏港持续增加，节后到港或有回升；港口报价坚挺，观望海外矿产政策氛围浓厚。
- 硅铁成本：原料价格下降，硅铁生产成本重心下移。
