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投资策略点评：关税再起波折，我自巍然不动

2025-10-11 韦冀星开源证券 Franky！

事件背景：10月10日，特朗普表示考虑对中国大幅提高关税，引发中国金龙指数、富时A50期货大跌，VIX恐慌指数上行。
特朗普“发难”原因：
1. 稀土出口管控令美国高端制造“卡脖子”，补库存需求迫切；
2. 中美关税摩擦缓和期将于11月10日到期，特朗普提前出手，或意在扰乱中国节奏并向第三方国家施压示范。
中国资产牛市分析：
1. 历史案例：2025年4月2日美国推出“对等关税”后，上证指数下跌7%，随后开启突破行情，低点（3096点）成为年内最佳买入区间；
2. 本次冲击谈判意味更浓，反映中国在稀土等关键资源上的战略主动，实质性影响或更小；
3. 估值空间：参考2025年8月22日报告《证券化率看牛市》，证券化率达1倍（总市值达GDP）前，市场仍有估值抬升空间。
结构投资策略：
1. 不具备全面切换条件，核心主线仍是科技，建议把握科技+PPI双轮驱动；
2. 近期风格切换反映市场再均衡，但可切换方向较窄，缩量调整时谈全面切换为时尚早；
3. 价值、央国企近期稳定指数，但非主线形成标志，当前博弈基建、建材等方向正常。
最优解与重点板块：
1. 科技+PPI仍为最优解；
2. 军工、券商/金融科技板块修复显著，风险偏好放大器；
3. 自主可控、稀土、黄金（有色）为重点。
风险提示：地缘政治不可预测性、美方持续关税施压；历史不代表未来。