公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报：关税担忧再起，常青低波再发挥降波作用

证券研究报告|公募基金周报 关税担忧再起，常青低波再发挥降波作用公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.10.17） 投资要点 分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com 近期市场扰动因素显著增多，从中方有关部门对美船舶收取船舶特别港务费，到加强稀土管制，再到特朗普再度发表对于关税的言论，中美贸易谈判不确定性再起，较大幅度压制市场情绪，打击市场风险偏好。市场在国庆节后表现波动明显增加，前期的上行动力进一步减弱。在短期调整的行情中，常青低波组合持续保持组合波动特征，10月份以来（截至2025年10月17日），常青低波组合仅回撤2.35%，优于基准指数的回撤6.97%，也优于中证全指的回撤5.05%，在前期保持上行趋势的同时，有效应对突发风险事件对于净值的影响。 分析师：黄浩分析师登记编码：S0890524110001电话：021-20321391邮箱：huanghao@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 量化策略配置观点： 相关研究报告 股基增强策略>海外权益策略>常青低波策略 1、《外部扰动不断，债市震荡修复—公募 基 金 泛 固 收 指 数 跟 踪 周 报（2025.10.13-2025.10.17）》2025-10-202、《中美贸易摩擦扰动，市场担忧情绪骤 起 — 公 募 基 金 权 益 指 数 跟 踪 周 报（2025.10.13-2025.10.17）》2025-10-203、《ETF策 略 指 数 跟 踪 周 报 —2025/10/20》2025-10-204、《关税风波再起，后续如何应对？ —公 募 基 金 权 益 指 数 跟 踪 周 报（2025.09.29-2025.10.10）》2025-10-135、《美国政府持续停摆，国内债市呈现震荡走势—公募基金泛固收指数跟踪周报 （2025.09.22-2025.10.10）》2025-10-13 A股方面，在经历前期的强势表现后，上证指数逐渐逼近4000点，市场已经积累较多盈利，在上行压力加大、止盈情绪抬升以及风险事件加大不确定性，整体对市场形成一定短期压制。综合考虑中长期市场环境以及政策导向，市场有望保持向上的趋势，即使短期有所阻力，回调空间也较为有限，市场高位震荡整固后有望重新开启上行趋势。当前处在关键阻力点位以及利好空窗期等多重因素交叠的时间区间，市场或在当前点位区间震荡，策略上可采取逢低逐步吸纳筹码，布局整固后有望开启的上升空间。在A股权益基金策略内部，更具弹性的股基增强组合依旧在当前时点有相对更大空间，在本轮上行行情中，股基增强策略表现持续优于常青低波策略。常青低波策略可作为打底配置，优化组合波动特征，同时银行等防御风格板块在经历调整后性价比提升，长期配置价值提升。 海外方面，回顾近期动态，美股从计价关税预期缓解，再到与多数国家和地区达成贸易协议，市场持续减弱对于风险的计价，叠加近期的部分科技公司强劲财报和降息预期升温的作用，美股持续上行。近期，美国政府停摆、关税担忧再起等风险因素扰动，美股呈现高位震荡格局。中长期来看美股基本面和美国经济没有出现较大风险的背景下，科技发展趋势的主驱动力依旧较强劲，我们维持看好未来美股的中长期上行趋势，长期配置价值不变。 权 益 基 金 策 略 方 面 ， 常 青 低 波 基 金 策 略 本 周 收 益-1.801%， 超 额 收 益2.676%。回顾2025年以来的行情，常青低波策略已经表现出较强稳定，符合组合设定特征，2025年上半年，市场经历多轮上涨下跌的波动，期间低波策略能够有效起到降低组合波动的效果。在当前市场强势的环境下，低波特征势必削弱上行弹性，不利于组合获取超额。考虑当前板块轮动以及经济基本面等仍具有不确定性，稳健属性板块有望保持获得中长线资金的关注，当前依旧值得底仓配置常青低波策略。 股基增强基金策略本周收益-3.196%， 超额收益1.282%。组合在构建上，整体偏均衡配置，在当前行情环境下获得超额收益难度较大，组合持续保持相对高波动，作为常青低波组合的有效补充。随着市场环境更加契合组合中部分基金的挖掘低位投资逻辑后，组合有望获取alpha收益。随着转暖行情的不断演化，行业内低估公司的性价比有望逐渐显现，股基增强策略有望在此过程中开 始逐渐积累超额。 现金增利基金策略本周取得0.027%的收益，优于比较基准中证货币基金指数，超额收益不断累积，策略运行以来累计获得超额收益0.516%。 海外权益配置基金策略本周录得收益-1.507%，超额收益1.963%。中长期来看，美国经济未出现显著衰退转向，在人工智能带来上游设备端和下游应用端的增量，其他行业科技公司新品层出不穷，美股有望在快速科技增长以及短期风险事件消化后确定性提高的共同作用下，开启新一轮行情，全球化投资仍具有较强的分散化配置价值。 风险提示： 本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 内容目录 1.1.常青低波基金组合.............................................................................................................................................................41.2.股基增强基金组合.............................................................................................................................................................51.3.现金增利基金组合.............................................................................................................................................................51.4.海外权益配置基金组合.....................................................................................................................................................6 2.1.常青低波基金组合.............................................................................................................................................................72.2.股基增强基金组合.............................................................................................................................................................72.3.现金增利基金组合.............................................................................................................................................................72.4.海外权益配置基金组合.....................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 常青低波基金组合净值曲线........................................................................................................................................4图2： 股基增强基金组合净值曲线........................................................................................................................................5图3： 现金增利基金组合净值曲线........................................................................................................................................5图4： 海外权益配置基金组合净值曲线................................................................................................................................6 表1： 基金策略指数绩效统计................................................................................................................................................4 1.工具化基金组合表现跟踪 策略收益率基于基金净值加权计算得到，策略换仓频率较低，上表收益统计未考虑基金分红及交易费率。 1.1.常青低波基金组合 常青低波基金组合长期以来保持着低波特性，组合波动率与组合最大回撤均显著优于中证主动式股票基金指数。在减小组合净值波动的同时，持续保持不错的收益水平。 组合自2023年7月31日策略运行以来，低波动和小回撤两个属性得到了较好的延续，在2024年初市场大幅波动的行情中依旧保持着较低的回撤水平，在其适用的投资场景中得到了很好的验证，超额收益显著；在随后的反弹行情中，得益于价值风格和红利主题，组合也依旧保持着不错的涨幅，在以防守为主的特性下兼具进攻性。 组合比较基准为中证主动式股票型基金指数 1.2.股基增强基金组合 股基增强基金组合目前策略开始运行时间较短，策略运行以来表现与中证主动式股票基金指数接近，在当前市场环境下，挖掘潜在个股的价值难以显现，组合策略有望在市场环境得到真正改善后拥有更强的弹性，同时得益于风格均衡以及基金经理管理能力，组合在较弱市场环境下保持与基准相近走势。 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部组合比较基准为中证主动式股票型基金指数 1.3.现金增利基金组合 在风险剔除和打分优选双重筛选下，现金增利基金组合持续跑赢比较基准，组合自2023年7月底策略运行以来，超额收益持续累计叠加，累计超过0.41%的超额收益，能够给投资者在进行现金管理时优选货币基金提供有效参考。 资料来源：Wind，iFinD，华宝证券研究创新部组合比较