公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报：“对等关税”引全球巨震，常青低波策略续获超额

2025年04月08日 “对等关税”引全球巨震，常青低波策略续获超额公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.04.06） 投资要点 分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 本周特朗普宣布实施“对等关税”，加税力度大幅超出市场预期，周四全球市场发生较大波动，A股市场也在此冲击下有所回落。常青低波组合在震荡环境中依旧保持韧劲，回撤幅度相对可控，我们在策略上的防御观点也在持续积累超额收益。海外同样受到关税的影响，在原本已经计价部分关税预期的基础之上，市场的恐慌和担忧情绪进一步加剧，美股市场连续快速下跌，同时全球其他国家和地区的权益市场也受到较大程度波及。 分析师：黄浩分析师登记编码：S0890524110001电话：021-20321391邮箱：huanghao@cnhbstock.com 量化策略配置观点： 销售服务电话：021-20515355 常青低波策略>海外权益策略>股基增强策略 A股方面，对中短期继续保持中性偏谨慎态度，无论是前期科技股乐观计价短期利好带来的快速上涨，随之积累潜在回调风险，再到近期美国的“对等关税”以及我国的反制措施，都在不断加大短期内市场的不确定性，偏防御的配置依旧是当前更优的配置方向。叠加中长期维度红利的投资逻辑没有发生改变，“低利率时代”背景和中长期资金入市的推动，当前依旧推荐低波策略为更佳配置工具。 相关研究报告 1、《ETF策 略 指 数 跟 踪 周 报 —2025/4/7》2025-04-072、《常青低波策略逆市获正收益，海外避险情绪或近尾声—公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.03.30）》2025-04-013、《ETF策 略 指 数 跟 踪 周 报 —2025/3/31》2025-03-314、《常青低波策略占优，海外权益企稳反弹—公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.03.23）》2025-03-255、《ETF策 略 指 数 跟 踪 周 报 —2025/3/21》2025-03-24 海外方面，短期维度的大幅回撤，目前市场已经较为充分的交易关税比例大超预期以及我国强硬反制的措施，未来潜在的风险还包括欧洲对于“对等关税”的措施以及是否会进一步在关税上对我国施压。对于海外仓位较低的投资者可适当布局底部区域，中长期来看美股基本面和美国经济没有出现较大风险的背景下，我们依旧看好未来美股的反转上行趋势，长期配置价值不变。 权益基金策略方面，常青低波基金策略本周小幅回调，收益-0.626%，前期火热的科技成长板块热度降低，银行等低位行业受到关注，本周录得超额收益0.654%，低波防御属性显现。回顾2025年以来的行情，常青低波策略已经表现出较强稳定，符合组合设定特征。前期市场在充分交易人工智能以及互联网企业财报相关利好后，叠加配置红利等板块的中长期逻辑没有发生改变，近两个月内的弱势带来的是性价比的显现。同时考虑当前经济基本面等仍具有不确定性，稳健属性板块有望保持获得低风险偏好的中长线资金的关注，当前依旧值得配置常青低波策略。 股基增强基金策略本周收跌，收益-1.215%。当前市场依然处于轮动较快，对于部分消息面较快速反应的敏感时期，难有持续性较好的风格或者行业，叠加当前市场对于行业内强势的标的更加关注，与组合中部分基金的挖掘低位投资逻辑契合度较低，股基增强策略的超额表现还需等待。随着转暖行情的不断演化，行业内低估公司的性价比有望逐渐显现，股基增强策略有望在此过程中开始逐渐积累超额。 现金增利基金策略本周取得0.027%的收益，优于比较基准中证货币基金指数，超额收益不断累积，策略运行以来累计获得超额收益0.371%。 海外权益配置基金策略本周收跌，录得收益-1.537%，近期美股担忧情绪持续升温，对于部分经济数据选择朝着利空方向进行交易，交易美国经济滞涨风险，同时受到“对等关税”冲击，海外市场持续震荡下行。中长期来看，美国经济未出现显著衰退转向，在人工智能带来上游设备端和下游应用端的增量， 其他行业科技公司新品层出不穷，美股有望在快速科技增长以及短期风险事件消化后确定性提高的共同作用下，开启新一轮行情，全球化投资仍具有较强的分散化配置价值。 风险提示： 本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 内容目录 1.1.常青低波基金组合.............................................................................................................................................................41.2.股基增强基金组合.............................................................................................................................................................41.3.现金增利基金组合.............................................................................................................................................................51.4.海外权益配置基金组合.....................................................................................................................................................5 2.1.常青低波基金组合.............................................................................................................................................................52.2.股基增强基金组合.............................................................................................................................................................62.3.现金增利基金组合.............................................................................................................................................................72.4.海外权益配置基金组合.....................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 常青低波基金组合净值曲线........................................................................................................................................6图2： 股基增强基金组合净值曲线........................................................................................................................................6图3： 现金增利基金组合净值曲线........................................................................................................................................7图4： 海外权益配置基金组合净值曲线................................................................................................................................7 表1： 基金策略指数绩效统计................................................................................................................................................5 1.工具化基金组合构建思路 权益市场日新月异，行业逻辑在不断转变，热门题材概念层出不穷，对主动权益基金的传统价值成长风格分类的适用性在逐渐降低，为了满足在不同市场环境下以及不同风险偏好的基金投资者的选基需求，我们通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，帮助基金投资者快速找到符合需求的基金标的。对于货币基金和债券基金等品种，我们也将采用量化选基的方法开发相关工具化组合，满足基金投资者在不同场景下的投资需求。 主动权益基金中，我们结合基金持仓维度因子以及净值维度因子，构建具有低波属性的基金组合策略，满足基金投资者在市场风险较高的环境下的防御需求，同时也适合期望收益稳定的风险偏好适中的权益基金投资者，低波动特征帮助投资者在权益投资中获得长期稳定收益回报。 作为权益基金策略的补充，我们以寻找更高Alpha收益的基金为出发点，结合在行业均衡程度以及持仓风格暴露上的限制，构建风险波动特征与权益基金基准指数相近的基金组合策略，为风险偏好较高的基金组合投资者提供更具进攻性的选择，更好的在持有期获得超额收益。 货币基金中，我们基于货币基金多维特征因子，构建了货币基金筛选体系，能够在全市场货币基金中优选出收益表现更优秀的货币基金，帮助投资者更好地进行现金管理，优化短期闲置资金收益水平。 在QDII基金中，根据长短期技术指标，综合指数动量以及反转效应，对多个国家或者地区的权益指数进行筛选，选择指数相应的QDII权益基金构建海外市场精选组合，满足基金投资者在进行全球化配置过程中的QDII基金选择需求，方便布局海外权益市场。 1.1.常青低波基金组合 常青低波基金组合策略是在高权益仓位主动管理的基金中，以挑选具有长期稳定收益特征的基金为目标，寻找主动权益基金中的业绩“常青树”。 基金历史较长时间下的净值回撤和波动水平，能够反映基金经理的投资风格以及风险控制能力，这些风格特征有望在未来得到延续。我们在对主动权益基金的因子测试中，也得到了相近的结论，基金的最大回撤和波动率指标，在未来的延续性较为显著。在此基础之上，我们进一步增加了基金估值水平的限制，从净值表现和持仓特征两个维度下优选低波基金，构建具有低波动特征的主动权益基金组合。 1.2.股基增强基金组合 在权益